恒立液压发布一季报，2026年Q1实现营收32.10亿元（yoy+32.52%、qoq+1.86%），归母净利6.52亿元（yoy+5.59%、qoq+0.76%），扣非净利5.57亿元（yoy-18.33%），汇率损失拖累净利润表现。考虑到公司全球市占率的提高，中大挖泵阀产品份额持续提升，精密传动业务拓展顺利，已覆盖国内中高端设备行业，维持买入评级。
　　26Q1营收快于净利润增长，汇兑损失拉高财务费用拖累净利润
　　公司2026年一季度业绩表现良好，营业总收入达32.10亿元，同比增长32.52%，主要得益于下游工程机械等终端需求回暖，行业景气度持续回升。一季度公司毛利率38.57%，同比-0.83pct，环比-2.07pct；净利率20.35%，同比-5.2pct，净利率下滑主要系财务费用率大幅提高，财务费用从2025年Q1的-1.99亿元变为2026年Q1的1.62亿元，主要系汇率波动导致汇兑损失增加。
　　持续完善全球产业布局，精密传动业务多元化发展
　　公司攻坚破局海外市场，完善全球产业布局，着力建设海外制造基地与服务点。墨西哥基地顺利投产运营，英国、意大利、印尼、几内亚等海外服务点相继设立，完成从“产品出海”向“制造出海、服务出海、品牌出海”的迭代升级。公司前期持续建设的超大重型油缸项目和线性驱动器项目均正式投入生产运营，公司业务版图和产品谱系持续快速扩充。2025年，线性驱动项目已具备年产高精度直线导轨36万米、年产精密磨削滚珠丝杠7万套的生产加工能力，已达成合作客户超过300余家，覆盖国内中高端工业设备行业。同时，行星滚柱丝杠已完成送样和初步量产，为公司精密传动业务开拓多元化下游市场。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26-28年归母净利润为34.96/41.71/48.00亿元，对应EPS为2.61/3.11/3.58元。可比公司2026年PE均值为37x（前值37x），考虑到公司全球市占率的提高，中大挖泵阀产品份额持续提升，精密传动业务拓展顺利，已覆盖国内中高端设备行业，给予公司2026年56倍PE（前值56x），维持目标价146.16元，维持买入评级。
　　风险提示：工程机械周期波动风险；地缘政治风险；精密传动业务开拓不及预期。