事件概述
　　公司发布2026年一季报，公司26Q1实现营收131.38亿元，yoy+52.72%，qoq+0.6%，归母净利润11.1亿元，yoy+143.47%，qoq+581%，扣非归母净利润10.59亿元，yoy+166.99%，环比扭亏，毛利率19.33%，yoy+5.2pct，qoq+4.62pct，净利率8.56%，yoy+3.25pct，qoq+7.26pct。
　　传统业务保持稳定，光模块业务实现爆发式增长
　　26Q1公司在传统业务保持稳定的基础上，光模块业务抓住了行业爆发和客户订单加急的机会，较去年同期实现收入翻倍，利润率也得到较大改善。索尔斯并表后已成为公司新利润增长极，公司“光模块+AIPCB”双轮增长优势显著。
　　索尔思光芯片+光模块一体化优势显著，PCB业务开启新成长
　　1）光模块领域：索尔思是全球为数不多的光模块+光芯片一体化布局的企业之一，采用IDM模式实现核心环节自主可控，且是国内少数具备100G和200G光芯片量产能力的企业。当前高端光芯片供应紧缺、对外依存度较高的行业环境下，索尔思的这一能力使其在产能调配和交付响应上具备突出优势。同时，公司正在积极研发单波400G光芯片，为下一代高速率产品升级做好技术储备。在产能扩产方面，索尔思同步加快光芯片和光模块产能建设，有效匹配下游客户放量节奏与行业需求增长趋势。此外，公司在大客户服务、供应链管理、交付保障以及客户认证等方面积累的综合优势，也为索尔思进一步拓展客户提供了有力支撑。2）PCB领域：在消费电子领域，随着AI终端、折叠屏等产品的创新驱动导致FPC用量与单机价值持续提升，公司依托全球第二的MFLEX产能与技术基础为传统业务提供了稳健的现金流与利润支撑。另一方面，在AI算力硬件领域，行业增长重心正加速转向高多层板与高密度互连板，公司凭借Multek具备78层及以上超高多层与7阶厚板HDIPCB的专业制造能力，并果断投入超10亿美元扩充高端产能，精准把握AI服务器PCB价值量显著高于传统产品的历史性发展机遇。PCB行业在消费电子高端化与AI基础设施化两大趋势下的深刻变革，为公司实现了从FPC龙头向高端PCB全品类供应商跨越打开了重要的发展窗口。
　　投资建议
　　考虑到公司光模块及AIPCB在AI带动下增速极快，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为75.38/148.35/237.18亿元（此前预计2026/2027年归母净利润分别为71.6/99.49亿元），按照2026/4/27日收盘价，PE为45.4/23.1/14.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。