资讯：1-3月，制造业实现利润总额同比增长增长19.1%。
　　盘面：
　　焦煤：截至4月27日收盘，蒙5#主焦煤报1269元/吨(+49)，蒙煤企稳反弹。活跃合约报1277元/吨(+18.5)，盘面震荡上行。基差+12元/吨(-18.5)，5-9月差-154元/吨（-1）。
　　焦炭：截至4月27日收盘，天津港准一级焦报1570元/吨(+0)，现货第三轮提涨开启，暂未落地。活跃合约报1848.5元/吨(+15.5)。基差-160元/吨(-15.5)，5-9月差-98元/吨(-7)。
　　供给：
　　焦煤：523家矿山开工率报93.58%（+1.89），314家洗煤厂产能利用率报37.31%(+0.16)。
　　焦炭：230家独立焦企生产率报74.48%(+0.79)，焦炭产能利用率回升。
　　需求：
　　焦煤：230家独立焦企生产率报74.48%(+0.79)，需求修复，整体仍偏弱。
　　焦炭：247家钢厂产能利用率报89.72%(-0.06)，铁水日均产量239.32万吨(-0.18)，铁水产量基本持平。
　　库存：
　　焦煤：523家矿山精煤库存报217.1万吨(+7.5)，洗煤厂精煤库存332.68万吨(-11.38)。247家钢厂库存780.61万吨（+1.18)，230家焦企库存875.73（+23.29)。港口库存275.28万吨(-5.95)。
　　焦炭：230家焦企库存41.46万吨（-1.9），247家钢厂库存681.52万吨（-3.69），港口库存247.11万吨（+4.96）。
　　结论：
　　宏观：国际方面，美伊第二轮谈判暂未举行，但目前市场倾向于定价局势逐步降温，原油价格维持80-100的区间内宽幅震荡。中长期看，原油供给的不确定风险将存在一定时间，能源供给的担忧将在中长期持续存在，原油价格中枢的走高将带动动力煤走强。国内方面，《关于高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》对外发布，《意见》提出要全面提升钢铁等行业的能效水平，或引发市场对供给侧的猜想，利好大宗商品涨价。一季度制造业利润整体增长19.1%，但内部分化严重，以通信为代表的高新技术产业同比高增，有色、化工、煤炭等上游资源增速中等，中游装备、黑色压延等同比负增长。目前来看，经济转暖尚未传导至传统中游行业。以黑色压延为代表的中游加工行业想要扭亏仍需供给侧发力，等待四月底政治局会议的政策定调。
　　煤焦：焦煤方面，焦煤方面，蒙煤现货弱稳，期货在超跌后企稳。目前盘面基本已经不再对美伊战争定价，随着交割临近影响渐渐减小，供需格局和国内宏观预期有望重新主导盘面走势。和国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数维持高位，供给压力较大。焦企检修增多，焦煤需求偏弱。上游开始去库，下游焦企开工下滑，有所累库。焦炭方面，第三轮提涨开启，暂未落地。钢厂铁水产量环比持平，整体仍处偏高位置，焦炭需求尚可。焦炭供需格局好于焦煤，炼焦利润有走扩动力。近期下游成材特别是热卷走势偏强，成材利润有所修复，下游的走强有望逐步打开上游利润空间，煤焦整体偏多对待。焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润仍有继续走扩逻辑坚实。建议JM09、J09多单轻仓持有，注意回调风险，09炼焦利润多单持有。
　　策略建议：JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）