报告摘要
　　事件：英特尔发布2026财年第一季度财报，报告期内公司单季度实现营业收入136亿美元，同比增长7%；Non-GAAP毛利率41%，同比提升1.8个百分点；Non-GAAP每股收益0.29美元，核心盈利指标大幅改善，整体业绩显著优于市场一致预期。
　　公司三大核心板块分化增长，数据中心与AI业务为核心增长引擎。数据中心与AI业务实现营收51亿美元，同比增长22%、环比增长7%，高算力AI服务器CPU需求紧缺，AI相关收入同比增幅达40%，拉动板块高增；客户端计算业务营收77亿美元，同比小幅增长1%，行业PC大盘承压背景下，AIPC产品渗透率提升，对冲传统PC需求疲软压力；代工业务营收54亿美元，环比增长20%，先进制程稳步爬坡带动外部订单持续落地。盈利能力层面，公司Non-GAAP毛利率同比改善，主要系高毛利AI算力业务收入占比大幅提升，产品结构持续优化，叠加产能投放结构调整，高端产品出货占比上行。费用端方面，公司持续推进降本增效战略，当期研发及管理费用同比收缩，费用管控成效显著，整体费用率下行，进一步增厚盈利水平。
　　CPU价值有望重估，公司业务核心亮点突出，成长逻辑持续强化。其一，AI算力格局重构，由训练向推理、智能体迭代，CPU算力价值重估，CPU与GPU配比优化，至强服务器芯片供需紧张格局延续至2027年，长期大客户供货协议锁定增长确定性；其二，先进制造能力持续突破，18A制程良率达到预期标准，代工业务商业化加速，14A前沿工艺研发稳步推进，代工业务有望成为第二成长曲线；其三，AIPC加速渗透，终端智能化升级趋势明确，持续为客户端业务提供增量支撑。
　　指引强劲，公司与行业增长确定性高。公司公布2026财年第二季度业绩指引，预计区间营收138-148亿美元，业绩中枢显著高于市场预期；预计GAAP每股收益0.08美元，Non-GAAP每股收益0.20美元。随着AI算力需求持续景气、代工订单逐步放量以及降本增效持续落地，预计公司下季度营收与盈利延续修复态势，高毛利业务占比维持高位，整体盈利水平稳步上行。