核心结论
　　2026年4月24日，DeepSeek发布V4模型预览版，并同步开源了权重。
　　本次发布的DeepSeek V4模型分为两个版本：一个为总参数1600B，激活参数49B的高性能版V4 PRO，另一个是轻量型V4 Flash，总参数284B，激活参数13B。两款模型均支持1M token上下文，并根据MIT协议完全开源。
　　DeepSeek V4支持三档推理强度，并针对Agentic Coding做了专项优化。由于每次激活时的推理计算成本只相当于百亿参数的模型，DeepSeek V4在价格上相对具有优势，其中V4 Pro输入价格为1元/百万Tokens，输出价格24元/百万Tokens。
　　分析与判断：
　　模型架构创新，促进国产算力在推理场景落地。DeepSeek V4创造了全新的注意力机制，在token维度进行压缩，并结合DeepSeek V3.2-Exp引入的DSA稀疏注意力，较传统方法大幅降低计算量和显存开销。同时，根据DeepSeek微信公众号：受限于高端算力，目前V4 Pro的服务吞吐十分有限，预计2026年下半年昇腾950超节点批量交付后，V4 Pro价格还会大幅下调。
　　算力芯片厂商协同参与模型研发，奠定模型商业化基础。华为在DeepSeekV4发布当天确认昇腾950PR已全面适配DeepSeek V4，并同步开源了PyPTO编程范式，从而大幅缩短DeepSeek V4新架构中涉及的Attention压缩、mHC等复杂算子的开发周期。寒武纪同样在发布当天宣布，已基于vLLM框架完成DeepSeek V4的Day 0适配，并将代码开源到GitHub。算力芯片厂商较快的响应速度，或侧面说明模型厂商与算力芯片厂商存在技术协同，有望加速模型的商业化。
　　我们认为：国产模型、算力有望开启正向循环，在模型发展促进算力落地的同时，国产算力也为模型提供了商业化的技术基础。在国产超节点加速落地的背景下，国产模型的实质性进展有望推动下游应用的普及，驱动与下游客户存在较强商务关系的头部算力厂商实现弹性较大、确定性较高的增长。
　　建议关注：1）AI算力芯片：寒武纪（已覆盖）、海光信息（已覆盖）、天数智芯、沐曦股份；2）互联技术：盛科通信（已覆盖）、华丰科技；3）AI服务器：浪潮信息（已覆盖）、华勤技术（已覆盖）、中科曙光（已覆盖）；4）IT分销：深圳华强。
　　风险提示：下游需求不及预期；生成式AI落地和商业化不及预期；宏观经济不及预期。