交易策略逻辑
　　美棉当前核心驱动为主产区极端干旱与新年度种植博弈，供需预期持续收紧。截至4月21日，美棉主产区干旱覆盖率达98%（同比21%），得州旱情略有缓解但其他产区持续恶化，新棉播种进度11%，出苗率与弃耕风险上升。USDA3月意向种植面积964万英亩（同比+3.9%），但干旱引发市场对实际产量下修的强烈预期。出口端，2025/26年度陆地棉周度签约环比下滑50%，但装运稳定，全球高价棉需求仍具韧性。宏观上，中东局势推升原油与化肥价格，抬高种植成本，对冲基金近两年首次转为净多头，资金面利多明确
　　郑棉呈现强预期、弱现实格局，外盘引领叠加国内减产预期支撑价格，下游需求疲软抑制涨幅。供给端，2025/26年度公检量达762万吨，但新疆皮棉销售率86.6%，去库提速；新年度新疆意向种植面积同比-3.4%，播种进度快于往年，减产预期强化。需求端，“银四”旺季收尾，纺企新增订单减少、利润承压，刚需补库为主，高价棉接受度低；但新疆喀什千万锭产能满负荷运行，刚性需求形成支撑。基差方面，3128B级现货对CF2609升水1180元/吨，现货偏强，外棉到港成本14960-15227元/吨，内外价差收敛，进口压力可控。
　　美棉：预计高位震荡偏强，ICE7月合约核心区间79-84美分/磅。干旱仍是核心利多，若得州无有效降雨，减产预期将继续发酵，推动价格挑战两年高点；需警惕降雨预报兑现、种植面积预期修正及宏观美元走强带来的回调风险。
　　郑棉：跟随外盘震荡上行，CF2609核心区间16000-16500元/吨。外盘强势与新疆减产预期提供强支撑，现货去库与基差偏强限制下行空间；但下游需求疲软、纺企采购谨慎，涨幅或滞后外盘，关注16500元/吨压力突破情况及政策动向。