站在国内AI科技光模块龙头中际旭创破万亿的时刻，我们依然再次强调AI供需缺口（涨价）+出海新能源正在成为“新宁组合”的概率正在增大，由于产业趋势仍在持续，龙头公司利润持续释放，预计本轮抱团眼下不会轻易结束。事实上，对于任何一轮产业趋势，龙头股破万亿都是非常重要的标志性事件，往往意味着产业正处于高潮期定价阶段。在此，我们简要复盘近十年A股产业趋势股破万亿市值之后，会发现这些核心龙头股股价会较此前波动性加大，若后续有较大涨幅，通常需要满足产业趋势延续+业绩持续兑现+估值提升。进一步拆分涨幅来看，这些产业核心龙头股在万亿市值之前更多赚业绩爆发的钱，而在突破万亿之后仍能够大幅上涨往往是赚盈利兑现+部分估值提升的钱。更重要的是当产业趋势龙头股破万亿后，二线品种与产业链供需缺口环节（涨价）超额跑赢核心龙头，例如2020中后期酒鬼酒明显开始跑赢贵州茅台，又例如2021年天赐材料和碳酸锂超额跑赢宁德时代。根据我们独家的科技投资四阶段理论，我们倾向于认为2026年AI定价将从基础设施环节定价向供需缺口环节过渡，从产业链环节定价层面即“大光”走向“光圈”。
　　过去一段时间，我们反复强调2026年应更应与2021年类比：2021年在温和通胀+全球经济有韧性+强美元宏观背景下，大盘在年初下跌后转入宽幅震荡，下半年震荡回升背后核心在于2021年A股具备基本面支撑，尤其是当时以“宁组合”为代表的泛新能源支撑。同样，2026年按照“三头牛”叙事，纯粹流动性的牛市在上证综指突破4000点就逐渐进入后半段，后续有基本面就是牛市中继，大盘也还有机会。这种基本面目前更多依赖“科技+出海”不断提升盈利占比，在实现“30%-60%”过程中（历史经验是占比突破50%）引发A股向上新周期，这使得此前我们作出“不是牛转熊”判断，进一步类比2021年“从茅指数到宁组合”的调结构，对应科技+出海中最强品种“AI涨价+出海新能源”成为“新宁组合”概率也在提升。
　　此外，当前2026Q1普通和偏股型基金动态观察如下：
　　第一、Q1机构增持逻辑：1）业绩确定性最强的AI硬件板块（如光模块、光纤光缆、电网设备、燃气轮机等）；2）出海中上游+景气品种（化工、储能等）；3）受益于能源品价格上涨（石油石化、煤炭等）；第二、Q1机构减持逻辑：1、部分资源品（铜等）；2、AI当中业绩兑现度较弱（计算机、传媒、部分电子、港股互联网等） 
　　分行业看，2026Q1机构增持前五分别为：通信、基础化工、电力设备及新能源、医药、石油石化；减持前五分别为：有色金属、电子、非银行金融、计算机、家电。
　　风险提示：文中观点不代表投资建议，数据测算误差，历史经验不一定代表未来。