核心观点
　　4月23日，豆类油脂期价陷入盘整，资金继续移仓远月。豆一期价震荡偏强，期价暂获多条均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价下探40日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价承压回落，期价下探40日均线支撑，伴随增仓5.5万手；菜粕期价跌破40日均线支撑，资金变化不大。油脂期价整体宽幅震荡，豆油期价依托20日均线支撑，伴随增仓1.7万手；棕榈油期价下探20日均线支撑，伴随减仓1万手；菜籽油期价承压回落，期价下探20日均线支撑，资金变化不大。
　　当前豆类市场呈现短期情绪反弹与中期供需压力并存的复杂格局。一方面，供应压力持续凸显，同时国内二季度进口大豆到港总量预计超3000万吨，油厂库存充足，远期供应宽松格局明确。另一方面，需求端持续疲软：生猪养殖深度亏损导致饲料需求不佳，下游多以刚需补库为主，难以形成持续性采购放量，从根本上限制了价格上涨空间。然而，市场下方存在多重支撑：美豆进入新季种植期，天气不确定性为远月合约提供潜在升水；此外，资金正从近月向远月移仓，表明交易逻辑逐步从交易现货压力转向博弈远月的成本支撑与不确定性。整体来看，豆类市场短期受制于弱现实，预计转为区间震荡；中长期走势则取决于北美天气、生物柴油政策落地情况及中美贸易关系等变量的演变。
　　当前油脂市场在长期预期与短期现实之间激烈博弈。一方面，以印尼自7月1日起强制执行B50生物柴油政策为代表的全球生柴需求扩张预期，叠加强厄尔尼诺现象对东南亚棕榈油减产的潜在威胁，共同为油脂价格注入了坚实的长期看涨逻辑和远期升水。另一方面，短期基本面压力凸显：马来西亚棕榈油已进入增产累库周期，4月产量环比大增31.13%而出口下滑约25.8%，形成供强需弱格局；国内方面，尽管豆油库存小幅去库，但整体仍处历史同期偏高水平，且随着大豆到港量增加，供应压力预期不减。市场结构上，盘面呈现近弱远强特征，反映出交易逻辑正从交易现货宽松压力转向博弈远期的政策与天气升水。整体来看，油脂市场在长期利多预期支撑下维持高位震荡，但短期受产地增产、国内库存偏高及地缘风险溢价消退等因素压制，上行动能受限，期价短期动荡加剧。