事件:
　　兴通股份2026年4月21日发布2025年度报告以及2026年一季报：
　　2025年：公司实现营业收入16.28亿元，同比增长7.51%；实现归母净利润2.70亿元，同比下滑22.95%；实现扣非归母净利润2.64亿元，同比下滑22.11%。
　　2026年第一季度：公司实现营业收入4.68亿元，同比增长22.28%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长51.11%，主要系资产处置收益0.61亿元；实现扣非归母净利润0.61亿元，同比下滑13.98%。
　　投资要点:
　　内贸化学品航运：持续精进主业经营，发挥龙头优势。公司作为国内沿海化学品航运龙头，持续深化客户关系，2025年首次与巴斯夫达成合作签订COA合同，截至2025年末，公司拥有沿海省际船舶23艘（合计25.85万吨），市占率15.59%，国内领先。
　　外贸化学品航运：业务稳步扩张，行业船舶老龄化趋势下，我们看好公司船队稀缺性提升的机会。公司积极拓展国际业务，2025年，公司开拓跨大西洋、跨太平洋等航线，截至2025年末，航线覆盖47个国家和地区，在营船舶10艘（合计16.88万吨），在建船舶8艘（15.72万吨）。截至2026年1月，全球化学品船中20年船龄以上运力占比约22%，行业船舶老龄化严重，优质合规运力稀缺性有望在环保新规驱动下提升。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026～2028年实现营业收入19.31、22.21、25.95亿元，同比增速分别为19%、15%、17%，实现归母净利润3.73、3.99、5.00亿元，同比增速分别为38%、7%、25%，2026年4月22日收盘价对应PE为13.17、12.31、9.82倍，我们认为公司业绩有望受益于新船逐步投放，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：内贸液体危险货物航运需求不及预期；外贸液体危险货物航运需求不及预期；公司运力投放不及预期；燃油、人工等成本项目控制不及预期；经营稳定性不及预期。