铜观点
　　昨日铜价冲高回落，主力合约维持在10万元/吨上方。近期基本面存在两方面改善，一是3月份以来国内社库超预期去化.二是霍尔木兹海峡持续封锁叠加中国限制硫酸出口预期下，市场担忧海外湿法冶炼铜紧缺。以上变化符合我们在年报中阐述的观点，即矿端偏紧逐步传导至精铜端偏紧,作为精铜端原料的铜矿、废铜以及硫酸(湿法冶炼)均处于供应偏紧格局。叠加美国今年囤铜行为持续，市场对于精铜端供应紧张预期强化,沪铜月差结构逐步转为back结构。需求端而言,下游对高铜价接受度有所提升．延续刚需采购，从现货成交来看,持货商挺价意愿较强．现货仍维持升水。宏观层面，美方决定延长停火期限，并继续对伊朗实施海上封锁.关注美伊局势变化。总的来说，我们认为铜的中长期逻辑未变，资本开支视角下的供应紧缺问题与新兴需求增量涌现提升价格中枢，风险在于地缘政治扰动和美国232调查政策不确定性，阶段性调整提供中长期入场机会,主力关注98000附近支撑。