本报告导读：
　　科博达发布2025年报和2026一季报，公司处于客户结构调整阶段，2025年盈利承压，2025年内已布局捷克工厂，收购科博达智能科技股权，后续海外成长可期。维持“增持”评级。
　　投资要点：
　　目标价75.48元，维持“增持”评级。结合2025年和2026年一季度盈利情况，考虑到公司海外订单获取各项期间费用仍需保持投入一定规模，下调26-27年EPS预测，并新增28年预测，预测26-28年EPS分别2.52、3.47、4.31元，给予公司2026年30倍PE，目标价75.48元，维持“增持”评级。
　　科博达发布2025年报和2026一季报，2025实现营业总收入69.3亿元，同比+14%；实现归母净利润8.3亿元，同比+12%；净利率12.4%，同比-1.2pcts。其中25Q4实现营业总收入19.4亿元，同比+7.5%，环比-0.7%；归母净利润1.8亿元，同比+6%，环比-6%，净利率9.6%，同比-0.7pcts，环比-0.9pcts。2026年一季度实现营业总收入15.3亿元，同比+3.3%，环比-21%；归母净利润1.5亿元，同比-22%，环比-17%。
　　收购科博达智能科技，域控业务成长可期。安徽智能科技已与全球领先的软件算法公司Momenta、SOC解决方案提供商高通和地平线等技术公司形成了深度合作，具备扎实且充分的技术储备；安徽智能科技已为多家全球主流品牌车企成功开发高性价比的汽车中央计算平台和智驾域控产品，定点客户覆盖4家国内、国际主流品牌车企，其中国内两家主流品牌车企的相关产品已实现规模化量产，定点项目生命周期销售额预计超200亿元。
　　以捷克为桥头堡，海外成长空间广阔。2025年收购捷克IMI公司100%股权，并同步启动捷克公司的整合工作。截至目前，捷克公司已顺利完成团队融合与流程导入，数条重要产品生产线的铺设及调试工作均已就绪，并成功通过汽车行业相关体系认证，现阶段正稳步推进部分产品的量产准备工作。
　　风险提示：智能化进展不及预期、电子元件涨价、新客户量产不及预期。