奥瑞金发布25年业绩快报和26年一季报预告，公司2025年营收与利润同步增长，主要受益于收购中粮包装后的并表效应。2025年实现营业总收入240.65亿元，同比增长76%；归母净利润10.14亿元，同比增长28.26%；基本每股收益0.40元。扣非归母净利润5.13亿元，同比下降32.67%，主要受原材料成本及并购费用增加影响。2026年一季度预计归母净利润4.5至5.8亿元，同比有所下降；扣非归母净利润3.0至3.4亿元，同比增长58%至80%。
　　收购中粮包装推动公司业务版图显著扩展，市场地位进一步巩固。2025年上半年金属包装产品及服务收入109.42亿元，同比增长72%，占总收入93.31%。公司收购中粮包装，市场集中度进一步提升，供需格局的改善有望提高对客户的话语权，助力价格提升和盈利能力底部改善。公司积极布局海外市场，根据25年半年报，公司在东南亚和中亚投资建设二片罐产能，境外收入同比增长92.07%。
　　毛利率短期承压，期间费用因并购整合有所上升，但核心业务盈利已呈改善趋势。根据25年半年报，2025年上半年金属包装毛利率15.03%，同比下降4.54个百分点，主要受并表及成本传导时滞影响。25年需求仍然存在一定压力，但后续有望通过议价能力提升带来的提价传导。根据三季度报告，前三季度期间费用14.47亿元，同比增加5.43亿元。2026年一季度扣非归母净利润同比增长58%至80%。
　　盈利预测与投资建议：预计25-27年公司每股收益分别为0.41/0.45/0.53元/股，公司收购中粮包装后市占率提升，议价能力增强推动盈利底部改善，海外产能释放打开成长空间，参考公司历史估值，23年景气高点19-24xPE、24-25年承压期10-15x，26年并表效应落地，给予26年15xPE估值，合理价值6.76元/股，给予"买入"评级。
　　风险提示：原材料价格波动；并购整合不及预期；盈利水平波动。