棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2609合约16230元/吨，较前一日变动+245元/吨，幅度+1.53%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17296元/吨，较前一日变动+68元/吨，现货基差CF09+1066，较前一日变动-177；3128B棉全国均价17410元/吨，较前一日变动+65元/吨，现货基差CF09+1180，较前一日变动-180。
　　近期市场资讯，根据美国国家海洋和大气局最新消息，至4月初，美国超过60%的地区处于不同程度的干旱。近期受高温少雨天气的影响，多地土壤墒情转差，河流水位下降，其中西部、中部及俄亥俄流域以南的东南部地区普遍出现旱情加剧迹象。五大湖流域周围地区迎来多轮强降雨，促进旱情缓解。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价延续强势。国际方面，市场情绪因局势变化而反复，需持续关注地缘政治以及中美基于特朗普访华采取的相关政策对于棉市的影响。供需面来看，本年度全球棉市偏宽松的格局前期已经充分交易，中东冲突推高棉花种植成本，美棉出口签约提速叠加产区旱情严峻，推动盘面持续走强。26/27年度全球棉市供需格局预期收紧，当前北半球进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。国内方面，25/26年度国内棉花大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，25/26年度供需预期紧平衡。当前商业库存去库较快，年度末货源或仍较紧张。不过银四订单已现转弱迹象，新疆面积减幅也可能不及前期预期，另外市场不断传出抛储的消息，或将限制盘面上涨空间。
　　策略
　　中性偏多。短期盘面预计受政策扰动较大，需关注种植面积实际缩减幅度，以及棉价上涨后是否存在抛储等配套政策。中长期来看，26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口可能进一步扩大，长期棉价中枢仍有望继续上移。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2609合约5396元/吨，较前一日变动+25元/吨，幅度+0.47%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5370元/吨，较前一日变动+40元/吨，现货基差SR09-26，较前一日变动+15。云南昆明地区白糖现货价格5205元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差SR09-191，较前一日变动+5。
　　近期市场资讯，尼日利亚在2026年新版财政政策中宣布，禁止进口食糖在内的17类商品。官方表示，此次修订进口禁止清单，是尼日利亚调整贸易政策、扶持本土产业整体举措的一部分。该限制预计将影响多款消费品与工业品供应链，尤其是高度依赖进口的相关品类。此次公告属于尼日利亚一系列宏观财政措施，目的在于重塑贸易流向、提升本土生产能力。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价偏强震荡。国际方面，宏观溢价逐步退潮，油价对于糖价的影响也逐渐减弱。当前泰国增产超预期，巴西新榨季糖厂陆续开榨，供应将逐渐释放，二季度贸易流整体仍趋宽松，近期市场再度交易全球食糖过剩的基本面，原糖期价明显走弱。长期供应端存在潜在利好因素，新榨季过剩压力预计减弱，后续持续关注巴西制糖比及厄尔尼诺影响。国内方面，4月国内基本定产，累库也来到峰值，本榨季国内产量预计在1250万吨以上。短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值已经偏低，关于许可证收紧的政策预期仍在持续发酵，郑糖下方亦存在一定支撑。
　　策略
　　中性。短期以区间震荡思路对待，后期关注去库节奏以及许可证实际发放收否收紧。中长期走势仍将跟随外盘。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2609合约5150元/吨，较前一日变动+16元/吨，幅度+0.31%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5140元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09-10，较前一日变动-16。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4800元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09-350，较前一日变动-16。
　　近期市场资讯，据UTIPULP数据显示，2026年3月欧洲化学纸浆消费量86.24万吨，同比下降2.30%；欧洲化学纸浆库存量69.71万吨，同比下降1.08%。库存天数26天，较去年同期持平。
　　市场分析
　　昨日纸浆期价窄幅震荡。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。
　　策略
　　中性。当前浆市基本面并无明显改善，港库仍维持在高位，短期浆价预计延续低位震荡。
　　风险
　　宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险