大类资产总览：地缘反复拉锯，A股延续反弹。
　　本周，美以伊冲突进入“谈判拉锯”阶段。4月12日美伊谈判无果而终后，美军于13日对进出伊朗港口的船只实施封锁，地缘溢价一度推升WTI原油重新逼近100美元。然而，伊朗于17日宣布有条件暂时开放霍尔木兹海峡，地缘风险溢价快速消退，WTI原油周五暴跌逾11%至83.85美元，全周累计下跌超13%，呈现“前半周冲高、后半周大幅回落”的走势。权益市场方面，全球投资者预期正从短期情绪波动中走出，受益于此，全球资本市场迎来持续性修复。同时，一季度GDP同比增长5.0%超预期，也为中国资本市场提供了更强劲的基本面支撑。内外双重利好下，全A指数周涨2.74%，创业板指大涨6.65%，成长风格领涨近5%，日均成交额回升至2.36万亿元，增量资金入场意愿有所改善，A股延续反弹行情。债市方面，地缘不确定性持续压制风险偏好，部分资金从权益向债市迁徙，短端受益于资金面宽松维持平稳。商品市场分化加剧，原油高位回调，黄金在避险需求支撑下企稳回升。
　　本周A股观点：内稳对冲外扰，反弹延续可期。
　　本周，美以伊冲突进入“谈判拉锯”阶段——4月12日谈判破裂后美军封锁伊朗港口，伊朗虽宣布将分阶段开放海峡，但截至周末航运仍处停滞状态，地缘风险并未实质解除。而在这之中，A股整体表现较为强韧，虽受全球资金出逃影响短暂承压，但后续仍能保持稳定，全A指数周涨2.74%，创业板指大涨6.65%，成长风格领涨近5%，日均成交回升至2.36万亿元。向后看，短期市场或维持宽幅震荡，但反弹窗口仍存。本次地缘冲突的反复叠加特朗普政策不确定性，让场内投资者对风险敏感度更高，负面消息的影响或将放大，但同时利空消化后的修复也同步放大。且伴随着一季度GDP同比增长5.0%超预期，为市场提供了坚实的基本面支撑。而央行维持资金面超宽松格局，DR001持续在1.22%低位运行，货币政策仍有发力空间，流动性依然有所保障。目前来看，受益于稳定的发展环境，全球资本主动增配中国资产成为趋势。中长期来看，内部稳定性仍有望对冲外部冲击，权益市场韧性可期。
　　A股配置建议：短期成长风格占优，关注通信、电子、算力；中长期红利板块仍具底仓价值；警惕原油板块高位回落风险。
　　本周债市观点：资金迁徙延续，短债仍是优选。
　　本周，美以伊冲突依旧反复，但相对缓和，地缘不确定性依然存在，仍在影响投资者风险偏好，部分资金仍倾向于从权益市场向债市迁徙避险。内部方面，央行维持资金面超宽松格局，DR001持续在1.22%低位运行，为短端债市提供支撑。向后看，地缘局势走向仍不明朗，风险偏好短期难有明显修复，债市仍将受益于避险资金的持续流入。
　　债市配置建议：整体看，地缘冲突的持续性与资金面的宽松环境，使债市对低风险偏好资金仍具吸引力。在此背景下，更具灵活性的短债仍是参与债市的优选。
　　本周商品观点：原油退潮，黄金探底回升。
　　在本周，一方面地缘冲突的不确定性增强，让能化品类波动幅度加剧——本周WTI原油呈现“前半周冲高、后半周大幅回落”的走势，周五暴跌逾11%至83.85美元，全周累计下跌逾16%。伊朗虽宣布有条件开放霍尔木兹海峡，但次日管控再度收紧，地缘风险并未实质解除，原油短期或维持高位震荡。另一方面，黄金在本周探底后迎来强势反弹，叠加地缘风险持续存在，黄金的避险属性重新凸显。中长期看，“美元脱钩”逻辑依然成立，全球央行的购金行动依然没有停止的迹象，黄金中长期或仍能维持缓幅上涨态势。
　　商品配置建议：黄金、有色等板块中长期仍可关注，原油短期波动加剧，警惕追高风险。
　　风险提示：热门板块突发利空、地缘政治持续引发全球市场扰动、宏观经济数据不及预期