铜：
　　【市场逻辑】
　　铜价近期跟随风险资产集体走高，基本修复美伊战争以来跌幅，但上涨动能有所衰竭。宏观层面，市场担忧凯文沃什近期针对货币政策表态的不确定性，风险偏好趋于谨慎。基本面方面，2026年5月起，中国将对硫酸出口实施限制，中东地区的硫磺出口受霍尔木兹海峡封闭的影响短期无法运出，海外湿法炼铜或将受到影响，或将进一步加剧全球铜供给的紧张。近期国内TC加工费不断创历史新低，3月国内电解铜产量再创月度新高，未来随着国内硫酸价格的下降，海外铜精矿供给的紧张对国内冶炼厂开工的约束或将增强。近期国内部分冶炼厂已开始出现主动检修。3月中国制造业PMI重回荣枯线上方，其中有色金属冶炼及压延加工等行业需求进一步扩张。国内铜下游需求旺季特征明显，库存近一个月去化约20万吨。前期铜价的下跌进一步刺激了下游需求的释放，近期价格的上涨开始对下游采购形成一定抑制。但在3月国内电解铜产量创新高的情况下维持较快的去库节奏，可见下游实际需求的强劲。受国网集中交货影响，4月电力领域仍将为铜材企业订单提供核心支撑。且4月特别国债上量发行后“两重”项目建设加快有望对PMI形成支撑，国内用铜需求有望维持高位，库存有望继续去化，支撑铜价高位运行。
　　【交易策略】
　　操作上，海外湿法炼铜或将受硫酸供应不足的影响，国内冶炼厂主动检修或将增多，铜需求端旺季特征明显，国内库存近期去化较快。强基本面支撑下，短期沪铜易涨难跌，下游需求端建议积极在远月进行买入套期保值的操作，期权策略上可考虑买入轻度虚值的看涨期权合约，或构建买入跨式策略以做多波动率。沪铜主力合约短期下方支撑区间预计在98000-99000元/吨，上方压力区间预计在105000-110000元/吨。
　　锌：
　　伊朗地缘不确定性延续，停火临界期临近避险情绪回升，此外美联储主席提名人沃什本周二出席国会听证会，有色多回调并显现多数的资金流出，沪锌略回调，基本面来看，冶炼厂提产与检修消息并存在，而国产矿TC转降，进口矿TC继续下滑，4月精炼锌预期或因较好副产品利润而保持生产积极性，现货库存继续微增，下游开工回升，伦锌注销仓单占比回落库存有所下滑。锌价短线暂反复，上方附近暂继续关注24000-24200附近能否突破，下方关注23400-23600附近支撑，线上延续震荡偏强，继续关注地缘形势、通胀预期、以及经济增长预期变化等。