华峰化学发布一季报，2026年Q1实现营收67.67亿元（yoy+7.17%、qoq+11.14%），归母净利6.69亿元（yoy+32.58%、qoq+68.83%），扣非净利7.32亿元（yoy+59.16%、qoq+68.27%）。公司Q1净利低于我们前瞻预期（8亿元），主要是公司因捐赠事项产生营业外支出2.13亿元。考虑近期氨纶景气持续改善，我们维持26-28年业绩预期，并维持“买入”评级。
　　己二酸利润改善明显助力Q1业绩增长
　　据百川盈孚与隆众资讯，26Q1氨纶/鞋底原液/己二酸价格同比分别-1%/-2%/+4%至23523/16200/8425元/吨，环比分别+2%/+2%/+26%；价差同比分别+248/-478/+996元/吨，环比分别+347/-495/+988元/吨。己二酸因成本推动以及供应偏紧下价格价差得到明显改善；氨纶价格同比有所下降，但价差同环比则得到一定修复；鞋底原液则因原料成本压力，价差有所收窄。26Q1公司综合毛利率为18.46%，同环比+4.99/+7.96pct；因捐赠事项公司产生营业外支出2.13亿元，同比增加2亿元。
　　氨纶/己二酸26年有望迎景气修复行情
　　据百川盈孚与隆众资讯，截至4月17日，氨纶/鞋底原液/己二酸价格分别为27100/18000/9883元/吨，较年初+18%/+13%/+41%；价差分别较年初1511/-1344/344元/吨。26年氨纶新增产能有限，部分落后产能存在退出预期，伴随供需持续修复氨纶有望逐步迎来景气周期，公司作为行业龙头有望逐步受益。己二酸价格价差已摆脱底部徘徊，预计全年景气较25年将有明显好转，全年亦有望贡献利润弹性。鞋底原液则阶段性成本压力较大，但行业供需整体较为稳定，成本有望逐步传导。
　　盈利预测与估值
　　考虑近期氨纶景气持续改善，我们维持公司26-28年归母净利润为29.32/33.68/37.16亿元，同比+58%/+15%/+10%，对应EPS为0.59/0.68/0.75元。参考可比公司2026年Wind一致预期平均23xPE，给予公司2026年23xPE，对应目标价13.57元（前值14.75元，对应26年25xPE）。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求下滑；原材料价格波动；项目不及预期。