事件：公司近期发布2025年年报，2025年公司实现营收65.66亿元，同比+32.53%，归母净利润5.93亿元，同比+48.94%；扣非归母净利润3.33亿元，同比+4.34%。按单季度数据看，2025年Q4公司实现营收29.13亿元，同比+73.38%，环比+63.94%；归母净利润2.61亿元，同比+80.55%，环比+53.68%；扣非归母净利润1.28亿元，同比+5.77%，环比+0.53%。业绩表现优异。
　　净利润同比高增，期间费用率保持稳定。2025年公司毛利率28.26%，同比-6.12个百分点，净利率9.02%，同比+1.17个百分点。其中销售毛利率下降，主要系毛利率相对较低的新能源板块收入占比提升。费用率方面，2025年费用率21.01%，同比-3.40个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为6.75%、4.66%、8.41%、1.19%，同比-1.20/-0.80/-1.96/+0.57个百分点。优秀的费用控制是公司净利率提升的主要原因。
　　主业消费电子设备绑定大客户共同成长。公司持续聚焦核心大客户的深度合作，围绕柔性模块化生产线、AR/MR/VR设备自动化产线两大重点项目完成技术迭代与规模化交付。
　　①柔性模块化生产线：公司是行业内极少数具备FATP段整线覆盖能力的设备厂家。报告期内，公司完成柔性模块化生产线技术升级，在保持高自动化、高柔性、高通用性核心优势的基础上，优化了快速换模系统及整线数据互通体系，整线稼动率不断提升。报告期内，公司向大客户交付的柔性模块化产线，从手机前板/背板、中框组装包装环节，已延伸至手机摄像头模组组装、屏幕贴合、电池装配等核心工艺环节。目前生产手机的所有环节的柔性模块化生产线均实现量产，为后续跨品类规模化应用奠定基础。
　　②AR/MR/VR设备自动化产线：随着AR/MR/VR技术的商业化落地加速，报告期内，公司凭借多年的技术积累，在AR/MR/VR设备生产制造领域实现突破性进展。报告期内，公司完成的大客户新一代AR/MR生产设备打样，并完成优化并实现规模化量产交付，获得大客户高度认可。
　　完善半导体业务布局，相关收入高速增长。2025年公司半导体业务实现营业收入16,698.78万元，同比增长1198%。公司加大半导体领域的研发投入，面向先进封装的共晶、固晶等工艺设备需求以及AOI检测需求进行产品的开发立项及迭代优化，不断提升产品的精度、可靠性、易用性等。高精度共晶机方面，公司自推出首款产品后，仍持续加强技术的迭代开发及降本，新客户订单持续增加中。公司已推出的产品星威EF8621、EH9721，目前已获得行业全球领军企业400G/800G批量订单，主要针对算力提升要求的800G光模块产品的研发。报告期内公司并购了上海栎智，新增了工艺介质供应系统及工艺定制化设备业务。
　　投资建议：公司是3C消费电子自动化设备龙头，公司业绩持续保持高速增长。长期而言，公司主业能够提供稳健增长的利润，公司技术实力优秀，且积极布局新能源，半导体等业务，后续业绩值得期待。基于年报业绩，我们上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.45、10.98、13.58亿元，对应的EPS分别为1.89元、2.46元、3.04元，对应2026年4月15日股价，PE分别为33.79倍、26.00倍和21.01倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期；新产品产业化进度不及预期；行业需求不及预期；地缘政治风险。