【市场概况】：本周文华黑链指数报收114.99，周涨幅2.37%，原料端铁矿石表现最强，焦煤主力合约周涨幅1.91%，焦炭周涨幅3.35%。从供需层面来看，国内煤矿开工率小幅增加，随着假期临近，下游补库陆续开启，近期线上竞拍成交率有所增加，成交价小幅上涨。
　　进口方面，蒙煤通关量小幅下降但整体维持同期高位，库存压力依然较大，现货报价跟随盘面上涨，但下游多持观望态度，实际成交相对偏少。目前蒙5原煤报价在1080元/吨，蒙煤、山西主流仓单成本在1180-1270元/吨。
　　截至4月17日，独立焦企吨焦平均利润38元/吨。焦炭二轮提涨仍在博弈中，短期焦企开工持稳，部分地区存检修现象。从需求来看，铁水产量持续增加，焦企库存维持去化状态，但港口、钢厂库存已处同期高位水
　　【后市展望】：当前需求刚性仍在增强。铁水产量延续回升，成材去库顺畅，对煤焦刚需形成持续拉动。焦炭二轮提涨部分落地，成本支撑有所巩固。焦煤整体库存结构相对健康，且持续向下游流转，库存压力尚可。
　　然而，上行面临明显制约：1）供应宽松压制上方空间。国产煤供应回升，蒙煤通关量维持高位，焦煤供给宽松格局未变。若需求增量有限，供应压力将逐渐显现。2）需求弹性不足。钢厂对原料补库仍偏谨慎，焦化利润虽好但产能释放有限，制约焦煤需求爆发。3）外部成本支撑边际转弱。霍尔木兹海峡重开推动油价回调，宏观情绪有所降温，可能从成本及情绪层面削弱大宗商品整体上行动能。
　　综合来看，双焦短期在库存相对健康与刚性需求支撑下，底部较为坚实。但供应宽松与需求复苏力度有限的矛盾，叠加外部成本支撑减弱，将压制价格反弹高度。预计市场将延续震荡格局，重点关注下游补库持续性及焦钢企业利润传导情况。
　　【风险与关注】：地缘冲突、国内煤矿安全检查、能源保供、焦炭提涨、铁水产量下行等。