【综合分析】
　　逻辑梳理：本周月度宏观数据密集公布，一季度实际GDP同比+5.0%，GDP平减指数大幅回升至-0.06%，释放较为积极的信号。不过，一方面结构上，虽然外需高增并支撑国内工业生产，但内需端整体回升斜率相对平缓；另一方面边际上，3月内、外需增长动能均呈现一定放缓迹象，国内信贷脉冲也有所回落，其中居民部门融资增速转负，同比-0.36%。
　　流动性方面，本周市场资金面延续偏松，资金价格继续低于政策利率中枢。税期将至叠加政府债券净缴款规模环比回升，下周资金面面临的扰动因素稍有增多，但预计资金价格短期内尚难显著回升。另外，本周五备受市场关注的年内超长期特别国债发行计划公布，2026年将共计发行23期超长期特别国债，其中20年期7期，30年期12期，50年期4期，证伪了此前发行久期将有所缩短，以15年期部分替代30年期的市场传言。受此影响，周五现券尾盘，30年期收益率较日内低点反弹约1bp。不过，我们认为今年特别国债发行规模不变，发行节奏与期限分布也与去年几近一致（仅在10月增加一期30年期），今年发行计划也未有显著利空。与供给因素相比，后续资金面边际变化和权益市场走势对国债收益率与曲线斜率的影响可能更大。
　　综合来看，结构分化的基本面数据并非市场交易主线，风偏回升叠加流动性充裕，本周股债双双走强，投资者似乎又回到此前沿着收益率曲线挖掘风险较低的配置与交易机会的状态。后续而言，考虑到当前TS隐含的远期收益率在1.27%附近，即便资金面尚未实质性收敛，短端进一步走强的空间或也是相对有限的。对于长端而言，我们认为供给落地影响偏中性，而风险资产表现一定程度上可能领先于地缘事件实际发展。若后续能源供给预期出现反复，市场风偏回落对债市将构成利好。加之当前长端利差仍显偏高，因此操作上，单边建议投资者可考虑逢低轻仓试多TL合约，日内谨慎追高。套利方面，建议做空30Y-7Y期限利差（TL-3T）头寸仍可考虑适量持有。
　　【策略推荐】
　　1.单边：轻仓低多TL合约，日内谨慎追高
　　2.套利：做空30Y-7Y期限利差（TL-3T）头寸继续适量持有