通达股份发布2025年年度报告：公司实现营业收入79.99亿元，同比增长29.00%；归母净利润1.61亿元，同比增长533.17%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长782.86%。
　　业绩高速增长，两大核心主业齐头并进
　　2025年公司业绩延续、增长态势，Q1至Q4归母净利润分别为0.16亿元、0.46亿元、0.70亿元、0.29亿，同比均出现明显增长。业绩增长的背后是公司电线电缆、军工两大核心主业齐头并进，高质量发展格局基本形成。
　　分业务看：
　　1）电线电缆业务实现营收40.99亿元，同比增长26.78%；
　　2）航空零部件（机械加工）业务实现营收2.19亿元，同比增长54.95%；
　　3）铝基新材料（有色金属）业务实现营收29.32亿元，同比增长11.37%。
　　航空零部件加工业务盈利能力显著提升，经营质量明显改善
　　2025年公司核心业务盈利能力显著提升。其中，航空零部件（机械加工）业务毛利率为34.01%，同比大幅提升20.89个百分点，主要受益于订单饱满及产能顺利释放。电线电缆业务毛利率为11.50%，同比微增0.11个百分点，保持稳定。
　　公司经营质量大幅改善，全年经营活动产生的现金流量净额达7.27亿元，同比大幅增长697.71%。现金流改善主要得益于：1）公司加大应收账款催收力度；2）采取多种措施降低库存，提高存货周转率；3）优化供应商管理体系，改善结算方式和周期。
　　电缆受益电网投资高景气，航空零部件业务打开成长空间
　　公司传统电缆主业紧抓新型电力系统建设机遇，高附加值产品增长迅速。2025年，800kV及以上特高压线缆收入同比增长78.75%，海外出口收入同比增长75.38%。展望“十五五”时期，电网投资预计进入“强周期、高质量”新阶段，国家电网固定资产投资预计较“十四五”增长40%，达到4万亿元。特高压骨干网建设、配电网数字化升级将成为核心方向，带动高电压等级、绿色环保等高性能线缆需求持续释放。
　　公司航空零部件业务充分受益于航空制造行业高景气。随着国产大飞机产业化进程提速、军机更新换代以及低空经济的战略推进，航空零部件加工需求正在从底部复苏。2025年公司全资子公司成都航飞订单饱满，交付量显著提升，实现了54.95%的营收增长。未来，成都航飞这样具备精密加工能力、系统装配能力并深度参与主机厂协同研发的供应商，将在国产大飞机产业化、军机更新换代及低空经济新赛道中获得长期稳定的发展空间。
　　盈利预测与估值
　　我们预测公司2026年-2028年营业收入分别为98.56亿、116.7亿、133.63亿，2026年-2028年归母净利润分别为2.29亿、2.86亿、3.49亿，对应的PE分别为32X、25.55X20.93X，继续维持公司“买入”评级。
　　风险提示：1、原材料价格波动风险；2、行业竞争加剧风险；3、军工需求不及预期；4、电网投资不及预期，电网订单下放不及预期风险。