公司公布2026年一季报，1Q25公司收入为194.96亿元，同比+192%，环比+47%；归母净利润为57.35亿元，同比+262%，环比+56%。公司业绩呈现高增长，我们判断主要因800G、1.6T产品出货量快速提升，带动收入与毛利率的同步上行。展望未来，我们看好公司有望继续充分受益AI算力产业链的发展机遇，维持“买入”评级。
　　综合毛利率环比提升，费用管控良好
　　1Q26公司综合毛利率为46.06%，同比增加9.36pct，环比提升1.58pct，我们判断主要因公司800G、1.6T等高速产品出货量提升，以及硅光方案收入占比提升的推动。费用管控方面表现良好，1Q26公司销售、管理、研发费用率分别为0.40%/2.10%/3.31%，分别同比下降0.35/0.12/1.04pct，我们判断主因公司收入快速增长，带动规模效应的显现。
　　预付、存货环比上升，公司积极推动备料
　　1Q26末公司预付款为14.88亿，环比2025年末增长13.54亿元；存货为156.72亿，环比增长29.91亿元。我们判断公司1Q26末存货、预付款增长主要系公司积极推动备料所致，有望为后续收入快速增长奠定基础。
　　行业龙头地位稳固，有望长期享AI算力链发展机遇
　　我们认为以下光模块产业趋势仍然值得重点关注：1）GPU集群规模仍然在快速扩张，后续或将出现百万卡集群，带来800G、1.6T等高速光模块需求进一步释放；2）未来Scale up侧光进铜退趋势明确，NPO/CPO有望为头部光模块厂商带来新的发展机遇。此外，随着AI时代数据中心对于光模块可靠性要求的提高、迭代周期的缩短，我们认为光模块行业头部厂商市场地位稳固。公司作为全球数通光模块龙头厂商有望持续充分受益本轮AI时代的机遇。
　　维持“买入”评级
　　考虑到800G、1.6T光模块需求的快速增长，我们上调公司2026~2028年收入、综合毛利率与业绩预测，预计公司2026~2028年归母净利润分别为349/519/617亿元（上调幅度：71%/111%/106%），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为37x，给予公司2026年37xPE（前值：40x，估值变化主因可比公司估值变动），对应目标价1167.55元（前值：727.72元），维持“买入”评级。
　　风险提示：全球高速光模块需求不及预期；行业内价格竞争加剧。