事件：公司发布2025年年报，2025年全年实现营收32.3亿元，同比+37.2%，归母净利润1.9亿元，同比+16.8%，扣非归母净利润1.6亿元，同比+15.8%。单Q4来看，公司实现营收11.3亿元，同环比+89.4%/+50.1%，归母净利润0.43亿元，同环比+15.1%/-14%，扣非归母净利润0.33亿元，同环比+20.5%/-21.4%。
　　中山澳多并表助力公司营收高增，全年期间费用改善明显。公司全年转向类产品销量达1764万件，创历史新高；同时，公司年度新增中山澳多9-12月财务并表，助力公司全年营收增长。盈利能力方面，公司全年实现毛利率/净利率22.1%/7.4%，同比-1.9/-0.4pcts，我们预计毛利率下滑主要系铝价波动等因素所致；费用方面，全年销售/管理/研发/财务费用率为1.5%/7.7%/4.3%/0.3%，同比+0.2/-0.7/-0.1/-1.4pcts，期间费用率改善明显。
　　聚焦汽车核心领域，深化全球化布局与高端客户拓展。公司在墨西哥等地提前完成的全球产能布局，已与博世、采埃孚、耐世特、博格华纳等全球头部Tier1供应商达成战略合作，报告期内成功开拓舍弗勒转向、豫北转向等重要全新客户，进一步丰富高端客户矩阵；此外，中山澳多于2025年第四季度成功斩获戴姆勒全球车型电动踏板项目定点。
　　推动机器人产业协同发展，打造公司成长第二曲线。公司前瞻布局机器人赛道，2025年4月与江苏润孚动力科技有限公司达成战略合作并共同设立合资公司。目前，合资工厂的厂房装修已完成，将形成年产10万支行星滚柱丝杠的产能规模。2025年8月收购中山澳多电子科技，组建电机研发团队，满足自身及机器人行业对电机的需求。公司已具备机器人金属结构件、行星滚柱丝杠、机器人电机三大核心机器人零部件的自主研发与生产能力。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年营收40/48/55亿元，同比+23.5%/+19.5%/+14.7%，归母净利润2.5/3.2/3.8亿元，同比+32.0%/+26.6%/+17.7%，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；新业务拓展不及预期