事件：2026年4月14日，申通快递发布2026Q1业绩预告：2026Q1公司完成归母净利润3.8-5.0亿元，同比增长61.0%-111.8%，完成扣非归母净利润3.8-5.0亿元，同比增长64.7%-116.7%。
　　量价双增驱动高增，盈利弹性持续释放：2026年1-2月，公司实现业务量41.4亿票，同比增长11.2%；同时在行业持续推进“反内卷”的背景下，公司积极调整经营策略，优化货品结构，提高运营效率，保障末端权益，2026Q1实现单票收入2.33元，同比实现较大幅度增长。在量价双增，以及精细化运营持续降本的作用下，公司盈利能力显著提升，最终2026Q1完成归母净利润3.8-5.0亿元，同比增长61.0%-111.8%。
　　量本质良性循环，盈利高增可期：公司“量、本、质”已形成良性循环，产品竞争力大幅提升。随着公司业务量稳健增长，市占率稳步提升，在反内卷提价+货品结构优化+运营效率提升带动降本的背景下，公司单票盈利亦有望大幅提升，全年业绩有望保持高增。
　　投资建议：我们预计申通快递2025-2027年营业收入分别为555.9亿元、640.6亿元与726.3亿元；归母净利润分别为13.7亿元、20.0亿元与22.1亿元，同比分别+32%、+46%、+10%；2025-2027年对应PE分别为16.7倍、11.4倍与10.3倍。公司业绩增长确定性强，上调至“买入”评级。
　　风险提示：快递价格战重启；成本管控不及预期；行业增速不及预期；加盟商爆仓风险。