大类资产：沪深300指数，已按复苏预期估值，后市震荡概率大
　　从净利润同比增速的变化来看，沪深300上一轮复苏始于2018年，底部估值为13xPE，本轮复苏始于2025年，经历估值修复与预期前置后，基于13xPE，2025年9月后指数止步于2027年基本面价值（对应图中2027V那条横线，即成分股2027年Wind一致预期净利润乘以13xPE），类比于2019年，2020年增速下滑但流动性充沛，2021年是基本面增速的顶部，多要素共振，沪深300指数最高可至T+2年预期位置。
　　故目前的指数震荡是合理的，需要时间、业绩和流动性多要素重叠方能突破这个区域，从历史来看，当前预期业绩高估概率大，所以目前可以时间换空间，调整换空间，流动性换空间。
　　风险提示
　　1.分析结论依赖盈利预测，滞后或较大偏差的市场一致预期对分析结论将产生重大影响；
　　2.市场已积累较大涨幅，业绩不及预期可能对市场情绪产生较大冲击；
　　3.外部环境的不确定。