【综合分析】
　　逻辑梳理：数据方面，3月国内PPI如期转正，环比修复速度也明显加快，“再通胀”叙事似乎得以提前确认。但一方面，当前工业品价格“自上而下”的传导仍不顺畅，能源供给冲击叠加海外AI行业高景气度推升上游生产资料价格，但偏下游的生活资料价格反而重回负增区间，结构分化的3月PPI暂未完全消除市场对中下游工业企业利润可能有所承压的担忧。另一方面，虽然能源价格上行同样有利于CPI回升，但3月国内核心CPI同比低于近3个月移动平均，环比也弱于近几年春节后季节性均值，能源价格走高对核心CPI的实际影响有待进一步观察。另外高频数据显示，4月第一周港口货物吞吐量和集装箱吞吐量均有所回落，花旗欧洲经济意外指数重回负值区间后，本周也进一步有所下行，3月我国出口高增概率较大，但外部环境不确定性尚存的情况下，外需边际变化仍需格外留意。
　　流动性方面，本周市场资金面仍显偏松，资金价格继续低于政策利率中枢。税期未至叠加下周政府债券净缴款规模大幅缩量，市场资金面面临的扰动因素相对有限，短期内资金价格有望延续低位。但随着近期央行流动性投放整体呈现净回笼状态，市场对后续资金面的预期趋于谨慎。此外消息面上，市场传言年内超长期特别国债在发行期限上可能有所调整，久期或有缩短，这导致周五超长债表现更为强势。
　　综合来看，通胀指标结构分化一定程度上弱化了其对债市的利空冲击。对于短端而言，在资金面尚未实质性收敛的情况下，本周TS合约隐含的远期收益率在升至接近1.35%后，进一步上行动能似有减弱。而若特别国债发行期限将有所优化消息最终坐实，供给担忧的缓和也将有助于长端期限利差的回落。操作上，本周TL合约多单止盈后，单边建议暂观望。套利方面，建议做空30Y-7Y期限利差（TL-3T）头寸继续持有；与此同时，做空新老券利差（TL-30Y活跃券）头寸建议部分止盈。
　　【策略推荐】
　　1.单边：TL多单止盈后，暂观望为主
　　2.套利：做空30Y-7Y期限利差（TL-3T）头寸继续持有，做空新老券利差（TL-30Y活跃券）头寸部分止盈