保险周观点：近期受地缘政治影响，大盘调整，传导至投资端，保险板块亦有回调。当前多数险企估值位于十年50%分位之下，底部价值已现。短期来看，26Q1业绩受资本市场波动影响预计有所承压；中长期来看，监管与行业多管齐下，行业负债成本逐步优化，头部“利差损”风险预计基本出清，PEV估值有望向1x修复。财险方面，保费景气度挂钩经济增速，风险减量管理服务体系压降赔付率，行业严监管、全面报行合一促进费用率优化，财险ROE有望稳步抬升，推动PB上涨。
　　推荐顺序：中国人寿、中国太保、中国财险。
　　本周行情复盘：保险指数上涨2.67%，跑输大盘1.74pct。个股普遍上涨，太平+8.14%，众安+6.5%，国寿+4.66%，新华+4.18%，友邦+3.25%，平安+2.74%，阳光+2.43%，财险+2%，人保+1.5%，太保+1.07%。十年期国债到期收益率1.81%，较上周末-1bp。
　　人身险标的PEV估值：
　　A股：国寿0.73x、平安0.71x、新华0.68x、太保0.61x。
　　H股：平安0.66x、太保0.46x、国寿0.46x、新华0.45x、太平0.39x、阳光0.32x、友邦1.5x、保诚1x。
　　财险标的PB估值：财险1.04x、人保A1.07x、人保H0.73x、众安0.81x、中国再保险0.48x。
　　本周动态：
　　（1）北京商报：近期，人身险行业就调降分红险演示利率达成共识，分红险演示利率上限由3.9%下调至3.5%，各公司高于3.5%演示利率的产品须在6月30日前完成变更备案或停售。
　　（2）界面：业内获悉，国家金融监督管理总局向各人身险公司下发《人身保险产品“负面清单”（2026版）》。新版清单扩展至105条，继续从产品条款、责任设计、费率厘定及精算假设、报备管理等维度，对行业进行细化约束。其中明确，将“分红型保险产品说明书中红利分配政策承诺的分配比例高于利益演示水平”的情形列为违规。
　　（3）证券日报：近日，4家试点商业养老金业务的养老险公司披露了去年业务情况。数据显示，截至2025年底，4家试点养老险公司商业养老金业务累计开立账户数达317.39万户，较2024年底增长62.4%。4家养老险公司累计发行商业养老金产品33只，较2024年底增加6只。
　　（4）慧保天下：①4月8日，人保财险发布公告称，降彩石因已达退休年龄，辞任公司执行董事及副总裁职务。②香港联交所权益披露资料显示，近日，中国平安增持农业银行H股1966万股，平均每股作价5.5757港元，涉及资金约为1.10亿港元。增持后最新持股数目约为70.80亿股，持股比例由22.97%升至23.03%。
　　风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期