逻辑:上周铝价高位运行。宏观面周末美国和伊朗代表团在巴基斯坦进行第一轮面对面谈判，最终以未能达成协议离场，双方分歧仍然巨大。美国通胀在3月大幅跳升，整体物价压力显著升温。
　　基本面来看，供应端此前造成的实质性损伤已不可逆，中东地区电解铝产能遭受直接军事打击，阿联酋EGA、巴林Alba铝业先后遇袭，生产设施受损，全球电解铝供给缺口预期显著扩大，海外供应担忧持续升温。上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回落0.5个百分点至64.7%，行业延续弱修复格局，各板块表现分化加剧。原生铝合金开工率提升0.4个百分点至56.3%，库存消化带动复产，但需求乏力与采购谨慎制约节奏；铝板带、铝箔开工率分别维持73%、75%高位，依赖罐料包装、储能及电池箔订单支撑，然空调箔因政策与地产低迷回暖受阻；铝线缆开工率持平67.6%，电网基建托底但高库存与提货放缓形成制约；铝型材回落2个百分点至57%，建筑板块受铝价压制，工业材因光伏边框订单收缩拖累；再生铝微降0.1个百分点至59.3%，消费修复不足，企业减产应对库存。当前核心需求支撑来自储能、新能源板块，但铝价高位与旺季需求不及预期叠加中东出口扰动制约传统领域与出口复苏。铝加工行业呈现“缓慢修复、旺季不旺”特征，短期开工上行空间有限，预计短期平稳运行，需关注节后订单、铝价及出口政策变化对各板块的边际影响。
　　宏观层面的海峡通行受限及冲突扩散风险，与基本面的供给硬损伤形成共振，共同为铝价提供强劲底部支撑，但降息预期偏弱、国内铝锭超预期累库和石油价格近期的高波动对消费和通胀的不利预期，均明显拖累了铝价的上行空间。关注宏观后续演变以及库存拐点，预计短期高位震荡。
　　观点：预计价格短期高位运行，关注宏观情绪。
　　后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。