USDA公布四月供需数据，报告略中性。美豆2025/26年度平衡表中，压榨由25.75亿蒲上调至26.1亿蒲，出口由15.75亿蒲下调至15.4亿蒲，结转库存维持3.5亿蒲不变。报告维持巴西、阿根廷延2025/26年度产量预估不变，全球大豆期末库存由1.2531亿吨下调至1.2479亿吨。美豆开始播种，目前播种天气偏多雨，有利于土壤璃情的改善。2025/26年度南美四国产量再创新高，巴西收割超八成，销售进度约五成，仍存在销售压力，同时阿根廷开始收割上市，南美销售压力仍待进一步释放。
　　国内4月大豆到港量约935万吨，5月大豆到港量约1256万吨，6月大豆到港量约1180万吨。短期养殖存栏基数大，刚需支撑仍在。目前终端养殖利润深度亏损，下游补库意愿降低。在高到港预期下，市场现货成交和提货情绪降温。豆粕性价比下降，饲用添比下滑。4月预期国内豆粕去库，但整体国内大豆、豆粕库存水平预期同比去年宽松，5月预期库存回升。
　　整体来说，短期南美丰产压力仍待进一步释放，同时美豆播种拉开帷幕，以震荡为主，关注种植天气。中长期来看豆粕预期底部抬升，震荡偏强，一是种植成本和物流成本的抬升对豆粕底部带来抬升预期;二是美豆压榨需求向好，重点关注5月份特朗普访华对美豆出口的影响，若出口恢复常态，美豆供需平衡表预期收紧;三是关注本年度厄尔尼诺天气模式下可能发生的天气炒作。在5月后国内高到港、高压榨、库存增的预期下，基差预期走弱，MO5-MO9价差依然承压。