公司发布一季度业绩预告，26Q1归母净利4.60~5.00亿元，同增100.1~117.5%，扣非净利4.49~4.89亿元，同比+102.5~120.5%，归母净利同比高增，主要系自供6F和添加剂受益于涨价。我们预计26年6F布局有望贡献盈利弹性，有机氟二代品出货量进一步增长且海德福逐步减亏，电容器随着新品放量，维持“买入”评级。
　　26Q1归母净利同比高增
　　我们推测Q1有机氟盈利1.7-1.8亿，同比较为平稳，稳定贡献盈利；推测电子信息盈利0.7~0.8亿，同比+40%~50%，主要系核心产品市占率提升+冷却液客户认证及量产加速推进；推测电解液盈利2.1~2.2亿，其中6F出货量6000~6500吨，单吨净利约4万元，6F及添加剂等涨价贡献超额盈利。公司Q1非经常性损益0.11亿，主要系政府补助及理财收益。
　　看好公司自产6F及添加剂贡献利润弹性
　　根据Wind，截至4月11日，6F价格下跌至10.5万元/吨，较12月均价18.0万元/吨出现回落，主要系淡季效应下库存有所增加，而根据百川盈孚，截至4月10日，六氟磷酸锂库存已去化至5980吨，较3月初的8140吨库存持续下降，考虑到油价上行能源替代导致电池需求存在上修空间，旺季到来6F库存有望加速去化，实现价格回升。目前公司拥有6F 3.6万吨产能（未来规划新增6万吨）、LiFSI 5400吨产能（未来规划新增7000吨）、1万吨VC产能（未来规划新增1~2万吨），我们看好6F及添加剂涨价为公司带来业绩弹性。
　　开发新型添加剂，拉大技术优势
　　公司自主研发的创新型多环结构CBS添加剂，具备以下核心优势：1）优先于传统电解液组分成膜，抢占界面反应先机；2）双界面保护，阻断衰减链式反应。CBS在提升电池寿命、高温适应性与安全性上的显著优势：1）循环寿命显著提升；2）高温存储性能优异；3）全性能大幅增强。CBS在NCM、LiCoO？、LMFP等多种主流电池化学体系中均表现出色，我们认为新品布局有望协助公司在未来获取更高产品溢价。
　　维持“买入”评级
　　考虑到锂电行业需求向好，我们上修电解液业务出货量及盈利假设，预计公司26-28年归母净利27.31/31.31/35.15亿元（前值23.47/28.66/32.71亿元，上修16/9/7%）。可比公司26年Wind一致预期平均PE 18倍（前值16倍），考虑到公司电解液业务弹性大，氟化液有望放量，给予公司26年PE 23倍（前值21倍），目标价83.49元（前值65.52元），维持“买入”评级。
　　风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利润率提升不及预期。