原油：
　　【价格】本周国际原油市场呈现剧烈波动，地缘风险主导价格走势。期初受美国威胁对伊朗采取军事行动及霍尔木兹海峡持续瘫痪影响，市场风险溢价高企，WTI较前周大幅上涨18.06%。然而4月8日，特朗普突然宣布与伊朗达成为期两周的临时停火协议，消息传出后国际油价应声暴跌，WTI跌幅超15%。整体而言，地缘溢价推升与停火预期、库存利空交织，油价在剧烈震荡中运行，市场转向关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡实际通航状况。
　　【供应】中东地缘局势仍为核心变量，霍尔木兹海峡的持续瘫痪已导致全球约20%的石油供应陷入停滞。据估算，中东地区原油总减产规模约1000万桶/日，占全球需求的10%；随着剩余罐容不断减少及炼厂停工，海湾国家减产规模预计会持续扩大，全球原油供应缺口达到约500万桶/日。OPEC+方面，4月5日沙特、俄罗斯等八大产油国联合宣布自5月起日均增产原油20.6万桶，延续4月同等增幅，正式进入渐进式增产周期。但此次增产规模仅占全球需求不足0.2%，叠加海峡受阻导致新增产量难以有效投放市场，对供需缺口的影响微乎其微。美国页岩油方面，截至3月27日当周产量为1365.7万桶/天，环比上周持平，活跃钻机数环比增加2台至411台。
　　【需求】高油价对全球石油需求形成明显压制。IEA预计，3至4月全球石油需求较冲突前将减少约100万桶/天；考虑油价上涨和全球经济前景不确定性，已将2026年全球石油需求增量预测下调至64万桶/天（前值85万桶/天）。美国方面，截至3月27日当周炼厂原油加工量为1637.9万桶/天，环比减少21.9万桶/天，炼厂开工率下降0.8个百分点至92.1%。中国方面，主营炼厂开工负荷为71.26%，环比下跌0.73个百分点；山东地炼常减压装置开工负荷为53.51%，环比下跌0.28个百分点。
　　【库存】 EIA数据显示，截至4月3日当周，美国商业原油库存环比大幅增加308.1万桶至4.647亿桶，远超市场预期的增加70.1万桶；SPR减少173.9万桶至4.133亿桶；汽油库存减少158.9万桶，馏分油库存减少314.4万桶。尽管原油库存意外大增，但成品油库存超预期下降和强劲的出口需求释放了偏多信号。此外，全球原油在途加浮仓库存为12.10亿桶，较上周增加1092.9万桶，增幅0.90%。
　　燃料油&低硫燃油：
　　【供应】燃料油供应端延续了高硫偏紧、低硫紧平衡的分化格局，霍尔木兹海峡的封锁是核心变量。高硫燃料油方面，中东供应缺口显著。霍尔木兹海峡自3月初封锁以来，中东高硫燃料油出口中断约25至30万桶/日，占全球海运高硫燃料油贸易量的35%至40%。参考船期数据，俄罗斯3月份高硫燃料油发货量估计在261万吨，环比增加24万吨，同比减少14万吨。截至4月5日，俄罗斯HSFO周均出口66万吨，环比上周减少10万吨。霍尔木兹海峡通航虽有恢复，但截至4月7日，燃料油相关船只日度通航仅2至3艘次，较战前日均20余艘次下降超85%，供应缺口仍未完全修复。低硫燃料油方面，供应端维持紧缩态势。科威特Al-Zour炼厂出口仍受霍尔木兹海峡封锁影响，短期内暂无出口。国内方面，部分主营炼厂降负缩减低硫生产，但国内低硫4月排产100万吨，较预期有所增加。
　　【需求】需求端呈现结构性分化，船用燃料消费在地缘冲击下出现阶段性提振，但高油价对整体需求形成负反馈。船燃加注需求方面，受霍尔木兹海峡航运受阻影响，大量船舶被迫调整航线绕行，3月份新加坡各类燃料油总消耗量达499万吨，同比增长12.6%。发电需求方面，4月以来中东及南亚夏季发电备货已提前启动。炼化需求方面，中国地炼开工率弱势走低，截至4月1日，中国地炼常减压开工率为62.88%，环比下降1.95%。中国要求民营炼厂保供成品油产量导致燃料油进一步收紧供应。低硫燃料油方面，海外柴油裂解大幅上升导致低硫对柴油价差走扩，更多组分流向柴油和航空煤油，变相减少低硫供应，欧洲柴油市场走强对低硫组分形成支撑。
　　【库存】截至4月2日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2346.5万桶，环比前一周减少104.4万桶，环比下跌4.26%，降至四周低位。
　　截至4月6日当周，阿联酋富查伊拉港重质残渣燃料油库存减少42万桶至490.9万桶；富查伊拉港成品油总库存为1255.5万桶，较前一周减少76.6万桶，降至有记录以来的最低水平。