核心观点
　　权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。A股受美伊地缘冲突反复影响，避险情绪升温，主要指数集体收跌。行业层面，仅4个申万一级行业收涨，资金向高业绩确定性、低估值防御板块集中，新能源板块因业绩不及预期回调。债券市场3月在PMI超预期与地缘冲击下窄幅震荡，可转债随股市下跌。热门事件方面，国内3月制造业PMI重返扩张区间，经济景气阶段性改善；美国非农、PMI数据显示经济韧性与通胀风险并存，叠加关税清单扰动全球供应链，地缘冲突持续加剧市场避险情绪。
　　发债方面，2026年专项债发行节奏前置，一季度发行规模超1.15万亿元，发行进度达26.5%，城投债融资整体平稳，资金面保持稳定，为交通、能源、水利、新型基础设施等重大项目落地提供资金支撑。
　　经营方面，行业呈现“传统承压、新兴领跑、龙头分化”格局，低估值高股息标的防御价值凸显；化学工程、煤化工受益油价上涨，盈利稳步改善；洁净室依托半导体与AI产能扩张，订单与业绩高增；钢结构、国际工程龙头凭借出海与智能化实现盈利修复，央企业绩分化，专业工程与出海业务表现更优。
　　高频数据方面，3月建筑业PMI回升至49.3%，景气度边际改善；1-2月基建投资同比增长11.4%，地产投资与销售仍处下行区间；本周建筑板块跑输沪深300指数与上证指数，随着气温回升与资金到位，行业开工率与施工强度有望持续提升，景气度逐步修复。
　　投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。
　　风险提示
　　基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。