【主要观点】
　　地缘因素是当前债市的主要影响因素，事件驱动之下市场波动频繁。特朗普发言内容与预期不符，在表示核武器是不可容忍的威胁的同时表明后续可能会打击伊朗的石油设施，对此伊朗方面也回应说更大、更广泛、破坏性更强的攻击即将来临，可见战争长期化趋势仍未见改变，双方在一些原则问题上很难达成一致，比如核问题、导弹方面，且伊朗方面拟通过对霍尔木兹海峡的船只征收通行费来实施对海峡的全面管控。特朗普访华时间确定在5月中旬，这意味着美方可能希望在这个时间之前实现战略目标，但真正能否彻底结束仍是未知数，当前背景下大概率演变成“边打边谈”的新常态。后续债市预计呈现分化格局，短端受益于市场利率定价自律机制加强，超10万亿同业存款或将迎来利率下调，表现偏强。而长端，地缘局势影响下的原油价格上涨带来的再通胀预期近期有所缓解，且债市对地缘反应出现钝化趋势，叠加13.89万亿政府债供给放量，对长端形成压制，长债短期预计维持弱势震荡的格局。年内预计降息一次且时间大概在二三季度左右，以结构性降息为主，长债端可以考虑在震荡区间高点时逢高做空，短端收益率下行趋势相对明显。
　　【策略】
　　地缘局势影响下的原油价格上涨带来的再通胀预期近期有所缓解，且债市对地缘反应出现钝化趋势，后续短期债市预计呈现弱势震荡格局，中长期下行趋势未改。而短端受降息预期以及利率下调的影响，表现较好，利率曲线结构预计趋陡。TL主力合约主要关注布布林带上沿的压力位，触及可择机逢高做空。