核心观点：
　　安徽建工发布2025年报。2025年，公司实现营业收入831.98亿元，同比-13.8%；归母净利润15.26亿元，同比+13.5%。其中，Q4单季度实现营业收入381.72亿元，同比-10.3%；归母净利润7.17亿元，同比+87.3%，Q4业绩高增。2026年，公司力争实现营业收入900亿元，同比增长8.18%，利润总额33.85亿元，同比增长10.05%。
　　盈利水平提升，经营性现金流改善，股息率优异。盈利能力方面，2025年，公司整体毛利率14.80%，同比+2.40pct；期间费用率5.58%，同比+0.75pct。归母净利率1.83%，同比+0.44pct；扣非归母净利润13.75亿元，同比+9.3%。现金流方面，2025年，公司经营性现金流净流入12.88亿元，同比+6.0%。其中，2025Q4经营性现金流净流入32.55亿元，同比少流入32.15亿元。25年分红率达30.38%，对应4月7日最新收盘价股息率约为5%，股息率优异。
　　“投建运”一体化优势显著，成立低空科技公司加强低空领域布局。订单方面，根据公司经营数据公告，25年，公司新签订单1665亿元，同比+5.9%。截至25年末，在手订单1076亿元，同比-5.4%。分业务看，基建工程和投资新签订单1225亿元，同比+2.5%；房建工程新签订单400.8亿元，同比+12.8%。公司受益于区域经济发展和长三角一体化战略，以及“投建运”转型带来的高质量增长和新兴产业的增长。此外，公司于2025年12月与合肥市属企业合资成立低空科技公司，围绕低空产业投资、基础设施建设等领域进行前瞻性布局。
　　盈利预测及投资建议。预计公司26-28年归母净利润分别为16.78/18.38/20.03亿元，参考可比公司，考虑到公司股息率较高且业绩增速较快，给予公司26年7倍PE，对应合理价值6.84元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：新签订单不及预期；订单执行不及预期；新业务不及预期。