宏观因素
　　（1）中东局势仍未缓和，美以谈判意向增强，然尾部风险仍较大。截至4月7日，美以与伊朗进入第37天全面对抗；伊朗98轮反击、美以持续空袭；红海/波斯湾航运近乎瘫痪。（2）3月19日，美联储3月FOMC：维持利率3.50%-3.75%不变。点阵图：2026年仅降息1次（25bp），首次降息推迟至9月后。声明首次提及中东冲突：推高通胀、增加不确定性。整体来看，3月宏观情绪波动较反复，滞涨预期与中东铝产能受损现实反复博弈，铝合金价格波动放大，整体中枢上移。
　　废铝
　　（1）2026年3月中国废铝产量为76.72万吨，同比7.1%，环比41.8%，废铝产量同比增加。2026年3月进口废铝规模为13.6万吨，同比-17.1%，环比-29.3%，受中东局势以及春节因素影响，进口量大幅下滑，废铝供应较紧张。
　　再生铝合金
　　
　　（1）2026年2月中国再生铝合金产量为22.66万吨，同比12.49%，环比0.03%；再生铝合金开工率为-48.3%。2月再生产量受春节因素影响下滑。3月来看，再生铝龙头企业开工率回升，且受环保政策要求，新建再生铝项目陆续投产，再生铝企业生产积极性较高。（2）截至4月2日，ADC12生产总成本为23929元/吨，较上月增加1043元/吨，主因废铝涨价，不考虑税收优惠等，ADC12的理论生产利润为271元/吨，较上月减少343元/吨。
　　需求端
　　（1）终端下游旺季不旺，汽车产销受国补退坡影响大幅下滑，虽出口亮眼但整体终端需求一般；（2）高铝价对下游存负反馈效益，初段下游采购意愿较弱。
　　库存
　　（1）截至4月2日，铝合金社库为2.85万吨，较2月底减少1.58万吨，库存延续去化趋势。（2）3月，再生铝合金成品库存为14.7万吨，同比-6.4%，环比8.1%；再生铝合金原料库存为28.5万吨，同比5.6%，环比39% .
　　投资观点
　　展望4月，中东局势仍有较大不确定性，叠加铝供应缺口难以快速弥补，全球铝供需紧平衡格局将长期延续，铝合金价格中枢有望跟随铝价持续上移，但过程或仍有反复。
　　交易策略单边：低多套利：观望风险关注：中东局势