2025年业绩稳步增长，产品矩阵协同效应显著。2025年公司实现收入9.22亿元，同比+41.5%；实现归母净利润2.05亿元，同比+92.00%；扣非净利润1.92亿元，同比+144.7%。单Q4季度来看，公司实现收入2.00亿元，同比+8.12%，实现归母净利润0.53亿元，同比+48.41%，扣非净利润0.46亿元，同比+49.57%。整体来看，公司在端侧产品AI化浪潮驱动下，产品矩阵协同效应持续显现。
　　全力推进产品AI化转型，AI端侧产品进展顺利。受益于端侧AI需求快速增长，公司产品矩阵持续拓展。端侧AI处理器芯片应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，终端渗透率快速提升，带动相关收入实现倍数增长，目前ATS362X已搭载于头部品牌客户产品发布上市，ATS3609D、ATS361X已实现品牌客户产品落地，展现出优异的市场竞争力；低延迟高音质无线音频产品需求持续强劲，销售额保持高速增长；蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的份额稳步提升。
　　研发持续加码，技术迭代支撑长期成长。公司加大研发力度，2025年研发费用投入为2.4亿元，同比+12.04%。公司围绕终端应用需求，从芯片算力、无线连接、音频算法及开发生态等维度全面提升技术能力。在芯片硬件算力方面，持续推进产品迭代升级，以存内计算技术赋能各产品线，第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标实现下一代芯片单核NPU算力倍数提升、能效比大幅优化，并支持Transformer模型。
　　盈利预测与投资建议。我们看好公司深耕智能无线音频SOC领域，以及端侧AI处理器的布局，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.91、3.75、5.06亿元，参考可比公司估值，我们给予公司26年35xPE估值，对应合理价值为58.06元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。行业周期波动。AI发展不及预期。新技术进展不及预期。