报告导读：
　　本周价格走势：CCER延续缩量下跌，CCER溢价率翻倍
　　全国碳市场综合价格收盘价79.90元/吨，周环比-0.32%。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价90.13元/吨，周环比+5.97%。
　　全国碳市场周度总成交量约83万吨，环比上周下滑约47%，市场交投活跃度进一步减弱，卖方挺价意愿较强、买方观望情绪增加；其中，挂牌协议成交约46万吨，在周度总成交量中所占比例回升至55%，环比上浮6.8个百分点。CEA25成交量占比维持100%。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约37万吨，流动性显著改善。
　　全国碳市场周度成交均价76.05元/吨，周环比下跌约5.7%，主要受大宗协议成交均价拖累；大宗协议成交均价较挂牌协议成交均价低11%。全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价89.31元/吨，周环比上涨5%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出11.65%，溢价率周环比翻倍。
　　核心观点：减排量登记提速，政策空窗期下市场预期松动
　　1、海外方面，特朗普释放和平信号，欧盟碳价有所企稳；然而，欧盟计划下周宣布举措，通过将原本会被取消的EUA留在市场内，来抑制碳价大幅攀升。
　　2、CEA方面，有偿分配规则、发电配额方案等关键政策尚未发布，欧盟碳市场政策软化或将影响全国碳市场预期，市场流通配额比例或有所增加。
　　3、CCER方面，本周新增71万吨年产能，211万吨产量；自愿减排项目和减排量登记有所提速，CCER供应增量可期。
　　周度策略：偏空；信号：0（0为空仓/卖出，1为偏多，2为多）。
　　风险提示：1、CCER供应增量超预期；2、发电行业配额缺口低于预期；3、主管部门出台政策明确具有雄心的未来减排路径。