投资要点：
　　SW美容护理行业跑输沪深300指数。2026年3月20日-2026年4月2日，SW美容护理行业下跌4.91%，跑输同期沪深300指数约2.63个百分点，涨幅居SW一级行业第二十六。SW美容护理行业二级细分板块中，个护用品涨幅为0.37%，医疗美容、化妆品分别下降2.57%和4.09%。SW美容护理行业约19.35%的个股录得正收益。涨幅榜上，两面针涨幅居首，上涨19.20%；跌幅榜上，爱美客跌幅最大，下跌17.20%。估值方面较上周有所上升,截至2026年4月2日，美容护理行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约32.64倍。目前行业估值低于行业2015年以来的估值中枢。
　　行业重点新闻。（1）自2025年6月以来，美护巨头持续加码AI，应用已由营销延伸至研发、评估、数据分析等核心环节。（2）2025年上海家化营收63.2亿元并成功扭亏，“四个聚焦”战略推动品牌、渠道与效率同步改善。（3）2025年橘宜零售额突破51亿元，多品牌、多品类与全球化布局共同支撑集团持续增长。
　　行业重点公告。（1）珀莱雅累计回购154.70万股，支付金额约1.01亿元，回购进展稳步推进。（2）2025年丸美生物营收34.59亿元，同比增长16.48%；但受费用增长影响，归母净利润降至2.47亿元。（3）2025年两面针营收10.63亿元，同比增长0.90%；归母净利润984.61万元，经营性现金流明显改善。
　　维持“超配”评级。当前行业处于技术应用深化与经营分化并行阶段，AI正由营销辅助逐步延伸至研发、功效评估和运营决策等环节，但企业基本面修复节奏不一，短期板块仍以结构性机会为主。中长期看，建议关注品牌基础较强、研发储备较深、产品迭代能力较优且经营质量稳健的标的，如润本股份（603193）、华业香料（300886）、珀莱雅（603605）、上海家化（600315）等。
　　风险提示：行业竞争加剧、政策变化、产品开发不确定及消费需求波动等因素，可能对公司经营业绩和战略执行产生不利影响。