国内智能输送系统龙头，业绩增长势头强劲
　　美德乐是我国专业智能输送系统龙头企业，系国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，拥有全链条核心技术，产品广泛应用于新能源、汽车零部件、电子等高景气领域，2026年登陆北交所。公司业绩呈现稳健增长态势，2022-2024年营收CAGR达5.04%。2025年度业绩预告：预计营收13.69亿元，同比增长20.31%；归母净利润2.71亿元，同比增长28.74%。未来随着公司募集项目产能逐步投放及产品技术迭代，公司业绩将进一步提升。
　　制造业升级叠加下游高景气，驱动智能输送系统行业持续扩容
　　国内自动化市场稳步增长，催生智能输送系统需求。工业自动化市场规模稳步增长，2016-2023年从1715亿元增长到2601亿元，CAGR达6.13%，2026年市场规模有望达2856亿元，拉动智能输送系统需求。工业自动化制造从传统刚性自动化向柔性自动化加速变革，并最终迈向智能柔性自动化新阶段。下游多领域共振发力，锂电池、汽车零部件和电子三大领域发展向好，为智能输送系统行业提供强劲增长动力。1）锂电池行业出货量2017-2024年CAGR达46.53%，锂电设备市场高速扩张；2）汽车零部件行业稳步扩张，2022-2024年营收持续增长，分别达4.20万亿元、4.41万亿元和4.62万亿元；3）受益于全球数字化转型提速、AI终端及智能硬件需求增长，2025年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%。
　　公司具备多维竞争优势，长期发展动能充足
　　1）业绩表现突出，持续夯实技术与优化供应链：公司在智能输送赛道业绩表现优异，营收、利润及现金流稳步向好。截至2025年9月，公司拥有201项专利及6项软件著作权。公司自主构建了智能输送系统全流程核心技术体系，产品关键性能指标优于同行业可比公司同类产品。同时，公司依托技术能力推进原材料国产替代，持续优化供应链成本结构。2）高精度输送系统国内市占率较高，在新能源领域竞争优势尤为突出：在国内高精度输送系统领域市占率高达30.19%-43.61%，新能源领域高精度输送系统市占率更是达到46.94%-58.68%，适配锂电中段电芯装配等高精密生产环节。3）客户资源优质，深度绑定行业龙头企业：老客户复购率连续多年维持在94%以上，与头部集成商（先导智能、海目星、今天国际、联赢激光、博众精工等）及终端龙头（比亚迪、宁德时代等）深度合作，同时引入战略投资者强化产业链协同。4）全国产能布局逐步完善，交付与竞争力持续提升：依托IPO募资，公司布局东北、华东、华南三大产能基地，将进一步提升交付效率，巩固行业领先地位，推动长期稳健增长。
　　盈利预测及投资评级
　　公司有望在产能扩容与持续技术研发实现营收规模的增长，长期成长路径清晰明确。预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.70/3.08/3.83亿元，当前股价对应PE分别为22.6/19.8/15.9倍。选取业务类似的业内企业博众精工/先导智能/宏工科技/怡合达作为可比公司，公司估值水平具备安全边际。首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示
　　下游需求波动风险、应收账款坏账风险、存货跌价风险、研报使用信息更新不及时风险。