本报告导读：
　　公司2025年营收增长利润承压，风电景气度回升，航空航天业务整体保持稳健，深度参与商业航天星箭配套，积极布局低空经济、消费电子等新市场。
　　投资要点：
　　上调目标价至43.25元，维持“增持”评级。航空航天装备放量进度加快，带动碳纤维需求快速提升，公司作为航空航天碳纤维材料核心供应商，业绩有望持续增长。参照2025年公司业绩实现情况，下调2026-2027年EPS至0.87/0.96元（前值1.34/1.61元），新增2028年EPS 1.07元，可比公司2026年平均99倍PE，给予公司2026年50倍PE，上调目标价至43.25元，维持“增持”评级。
　　营收增长利润承压，风电景气度回升。1）2025年公司实现营业收入28.60亿元，较上年同期增长16.72%；归属于上市公司股东的净利润6.03亿元，较上年同期下降18.59%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.51亿元，较上年同期下降17.58%。2）风电碳梁业务成为公司收入增长最快的业务板块，随着前期开发的新客户批产稳定推进和放量，业务发展态势良好，业务规模快速增长，实现销售收入9.43亿元，同比增长75.84%，客户结构持续优化，整体业务抗风险能力显著提升。
　　航空航天业务稳健，深度参与商业航天星箭配套。1）拓展纤维板块碳纤维及织物业务发展整体平稳，实现销售收入14.57亿元，同比增长0.34%，航空航天装备业务按订单节奏及时交付，各款产品表现不一，但整体表现稳健，随着T800级碳纤维在新型号应用的量产和应用扩大，成为公司碳纤维业务成长的核心驱动力。包头生产基地受市场竞争以及开工不足等因素影响，对公司经营业绩造成较大拖累。2）公司积极布局低空经济、商业航天、3C电子应用等新兴领域，与上工申贝合资成立民用航空器零部件公司，深度参与“九天”无人机、全球首款6吨级倾转旋翼飞行器镧影R6000、RX4E锐翔四座电动飞机等项目配套，积极推动商业航天星、箭配套服务的产业链合作建设，为后续市场拓展奠定坚实基础。
　　催化剂：下游配套新一代新装备批产实现。
　　风险提示：原材料及产品价格波动风险，需求不及预期风险等