事件:
　　2026年3月31日，同益中发布2025年年报：2025年实现营业收入9.76亿元，同比+50.3%；实现归母净利润1.09亿元，同比-15.9%；加权ROE为7.9%，同比-2.2个pct；销售毛利率28.5%，同比-9.2个pct；销售净利率11.6%，同比-9.2个pct；经营活动现金流净额为1.05亿元。
　　2025年Q4单季度，公司实现营业收入2.57亿元，同比+16.1%，环比+9.1%；实现归母净利润0.16亿元，同比-66.2%，环比-38.1%；加权ROE为1.2%，同比-2.5个pct，环比-0.7个pct；经营活动现金流净额为-0.10亿元。销售毛利率为22.6%，同比-16.6个pct，环比-6.7个pct；销售净利率6.8%，同比-16.1个pct，环比-4.9个pct。
　　投资要点:
　　受并购子公司超美斯影响，2025年公司营收大幅增长
　　2025年度，公司实现营业收入9.76亿元，同比+50.3%；实现归母净利润1.09亿元，同比-15.9%；营业收入同比大幅增长主要系公司持续优化产品业务结构，加大市场开拓力度，产品销量较去年同期增长明显及年初并购子公司所致。但同时，公司销售/管理/财务/研发费用分别为0.21/0.66/0.04/0.50亿元，同比分别+0.06/+0.24/+0.12/+0.11亿元，各项销售期间费用的增长对公司归母净利润产生不利影响，主要系年初并购子公司及费用结构有所变化所致。
　　2025Q4，公司实现营业收入2.57亿元，同比+16.1%，环比+9.1%；实现归母净利润0.16亿元，同比-66.2%，环比-38.1%。期间费用方面，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.49%/8.34%/0.30%/4.93%，同比分别+0.86/+2.70/+1.14/-1.35个pct，环比分别+0.46/+1.46/-0.26/-0.91个pct，主要系公司费用结构有所变化所致。其中，财务费用率同比增加还系利息费用增加、利息收入及汇兑收益减少等综合影响所致。
　　 UHMWPE纤维产品产销量稳步增长，芳纶逐步实现协同赋能
　　分产品板块来看，超高分子量聚乙烯纤维系列产品板块2025年实现营业收入为6.58亿元，同比+3.17%；毛利率为33.90%，同比-3.66个pct。公司超高分子量聚乙烯纤维市场占有率进一步提升，产销量均实现稳步增长，产能利用率达到100%以上，产品广泛应用于防弹装备、安全防护、海洋绳缆等市场，核心主业支撑力与抗风险能力显著增强；进一步优化调整产品结构，确保订单的稳定与长期合作的可持续性；抢抓具身智能市场机遇，加速开拓人形机器人灵巧手新兴应用领域，将产品推广至细分市场，有效提升公司的市场影响力和品牌知名度。从产品产销量来看，2025年公司UHMWPE纤维生产量为8915.77吨，同比+23.98%，销售量为7650.61吨，同比+33.70%；无纬布生产量为1468.54吨，同比+11.83%，销售量为1185.60吨，同比+19.69%；主要系市场需求变化与产能释放等综合所致。
　　间位芳纶纤维系列产品板块，2025年实现营业收入为2.99亿元，毛利率为15.57%。公司并购控股超美斯以来，推进释放间位芳纶战略布局效能。依托对超美斯在战略、研发、生产、市场、管理的深度整合，全面打通“技术研发—产能释放—市场协同”一体化链条，从提质增效、装备升级、市场拓展等方面为子公司赋能，提升超美斯的品牌优势和核心竞争力。从产品产销量来看，2025年公司芳纶纤维生产量为3205.01吨，销售量为2270.33吨，芳纶纸生产量为1036.36吨，销售量为780.25吨。
　　连续四年保持现金分红，注重股东回报
　　根据公司2025年度利润分配方案的公告，公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），合计拟派发现金红利22,466,670.00元（含税）。2025年度公司现金分红占2025年度归属于母公司股东净利润的20.52%。
　　公司自2022年以来连续保持现金分红，累计现金分红总额达1.59亿元。这一举措表明公司重视对投资者的合理回报，并兼顾公司可持续发展，公司与广大投资者共享发展的成果，更好地维护全体股东的长远利益。
　　盈利预测和投资评级  预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为11.14、12.63、14.34亿元，归母净利润分别为1.45、1.86、2.35亿元，对应PE分别为26、20、16倍。考虑到公司主营产品销量同比增长，且公司收购超美斯后未来有望协同效应显著，维持“买入”评级。
　　风险提示  产品价格波动风险；项目研发进度不及预期；原材料价格大幅波动；宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；美元汇率大幅波动；出口关税增幅较大；并购业务的协同效应低于预期。