2025年实现归母净利润10.2亿元，同比增长10.4%，符合预期。
　　根据公司公告，2025年实现营收66.21亿元，同比增长8.82%，归母净利润10.16亿元，同比增长10.35%，扣非归母净利润9.50亿元，同比增长10.45%。其中，2025Q4实现营收19.19亿元，同比增长13.68%，归母净利润2.04亿元，同比增长17.09%，扣非归母净利润1.84亿元，同比增长15.70%。公司利润重回双位数增长，增速逐季提升，经营拐点已现。公司作为国内检测行业龙头，管理能力卓越，国际化进程加速，加码布局高附加值科技赛道，长周期中速增长可期。
　　盈利能力保持稳定：2025年毛利率48.62%，同比-0.85PCT；净利率15.35%，同比+0.21PCT。分业务看，生命科学、工业测试、消费品测试、医药及医学服务、贸易保障毛利率分别为50.08%、42.65%、42.31%、22.90%、70.75%，同比0.34PCT、-2.60PCT、-1.22PCT、+2.47PCT、-0.46PCT。
　　费用管控良好：2025年期间费率31.83%，同比-0.13PCT。其中销售费率、管理费率、财务费率、研发费率分别为16.56%、6.25%、0.28%、8.74%，分别同比0.54PCT、+0.16PCT、+0.21PCT、+0.04PCT。
　　经营性现金流大幅改善：2025年经营现金流净额为13.71亿元，同比+29.02%。
　　传统业务龙头优势突出，国际化进程加速，加码布局航空航天、机器人检测等
　　1）生命科学：25年营收29.10亿元，同比+2.45%，占43.96%。1）食品检测：国际化元年成效显著，并购南非SafetySA和法国MIDAC实验室，拓展非洲、中东及欧洲市场。2）环境检测：三普高基数背景下平稳过渡，加速布局新污染物、生物多样性调查等新兴领域，培育新增长极。
　　2）工业测试：25年营收13.76亿元，同比+14.29%，占20.78%。海事领域并购NAIAS实现全球布局；建工逐步战略转型，并购切入HSEQ领域，培育新增长极；可持续发展领域并购希腊Emicert布局欧盟市场。
　　3）消费品测试：25年营收11.27亿元，同比+14.10%，营收占比17.03%。汽车：加码投资新能源汽车电驱电控，产能逐步释放有望贡献业绩增量。德国易马经营持续向好。蔚思博：FA、MA产能逐步释放，增收、减损、客户认可三维提升，收入快速增长。航空航天：加码布局航空检测和低空经济，成效良好。
　　4）医药及医学服务：25年营收3.27亿元，同比+13.87%，营收占比4.94%。药品检测产能持续释放，CRO签单增速明显，收购猴场解决资源痛点，为后续增长蓄力。医学领域完成战略转型，聚焦功能医学等高价值赛道，毛利率优化。
　　5）贸易保障：25年营收8.80亿元，同比+15.19%，营收占比13.29%。电子材料化学及可靠性领域规模效应突出，2024年底并购麦可罗泰克后强化了PCB综合测试服务能力。
　　国际化进程加速推进，重点布局东南亚、非洲、欧洲等市场。2025年境外营收占比7.5%，同比增长35%，毛利率37.98%，同比+11.74PCT。其中2025Q4境外营收增长90.6%，占总营收的9.15%，境外业务有望贡献新增长动能，推动公司从区域领先向全球布局跨越。
　　盈利预测与估值
　　预计2026-2028年归母净利润为11.7、13.4、15.2亿元，同比增长15.2%、14.3%、13.5%，对应PE为21、18、16倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战