行情研判
　　【重要资讯】
　　1.全球大宗商品贸易商Czarnikow发布最新预测报告称，预计2025/26榨季全球食糖市场供应过剩630万吨，较上次预估下调40万吨。预计2025/26榨季全球食糖产量为1.845亿吨，较上次预估上调10万吨，产量上调主要因为巴基斯坦、泰国及中国的产糖量预估被上修。其中，巴基斯坦产糖量预估上调80万吨至750万吨，泰国产糖量预估上调40万吨至1150万吨，中国产糖量预估上调30万吨至1230万吨，而印度受糖厂提前收榨影响，产糖量预估下调160万吨至2860万吨。预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.782亿吨，较上次预估上调40万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩630万吨，2026/27榨季过剩量收窄至140万吨。
　　2.据了解，3月28日云南已有1家糖厂收榨，成为25/26榨季云南首家收榨的糖厂，同比延后36天，24/25榨季云南第一家糖厂收榨时间为2月20日。第二家糖厂收榨时间预计在4月上旬，随后其他糖厂也将陆续收榨，只不过集中收榨时间比预期的有所延后据气象部门监测，3月下旬以来云南先后出现3轮降温降雨天气，其中3月25日至27日的降雨过程覆盖主要蔗区，降水量较常年偏多10%-20%，高海拔区域甚至出现雨夹雪天气。持续阴雨导致蔗田土壤泥泞，人工砍蔗难度大幅增加，机械下地作业受到严重限制，甘蔗运输周期较往常延长5至8天，进一步加剧了原料供应紧张的局面。多家糖厂被迫断槽停机，截止日前仍有4家糖厂没有恢复生产。当前云南已进入收榨初期，断槽现象将直接影响后期食糖生产及收榨的进度。
　　3．沐甜2日讯，主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般。具体情况如下:广西:南宁中间商站台基准价5430元/吨;仓库报价5400元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团厂内车板报价5370-5430元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台基准价5440-5460元/吨:仓库报价5410-5430元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团仓库车板报价5410-5430元/吨，报价不变，成交一般。云南:昆明中间商报价5240-5330元/吨，大理报价5230-5260元/吨，祥云报价5190-5300元/吨，报价不变，成交一般。昆明集团报价5270-5300元/吨，大理报价5230-5260元/吨，报价不变，成交一般。广东:湛江中间商报价暂无。新疆:中粮厂仓报价5150-5200元/吨，报价不变，成交一般。内蒙:凌云海25/26榨季一级白砂糖报价、优级白砂糖报价、优级绵白糖报暂无。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，根据目前印度和泰国压榨企业的情况，本榨季印度糖产增幅大概率不及之前市场预期，近期印度更是屡次下调糖产预期。全球主要糖业机构纷纷下调2025/26榨季全球糖产预期。此外全球大部分机构近期也都在下调2026/27全球食糖产量预期，这对国际糖价也有较大支撑。国际油价较高且主产国下调糖产预期，预计国际糖价偏强走势。
　　国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。此外1-2月份食糖进口量较大对市场有一定的利空影响。然而考虑目前糖价偏低，且近期国际糖价大涨内外价差缩小，预计国内糖价小幅度跟随。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价短期预计震荡略偏强。郑糖预计趋势性偏强，建议低多高平。
　　2.套利：多美糖空郑糖。
　　3.期权：卖出看跌期权。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)