报告导读：
　　本次USDA报告影响偏多：面积报告低于预期、库存报告略高于预期。1）面积报告低于预期，影响偏多。2026年美豆种植面积8470万英亩，同比增幅约4%。我们认为，基于2026年美豆需求恢复预期和低价的现实条件，2026年美豆适度扩种本在情理之中。本次报告数据低于市场预期，影响偏多。2）库存报告略高于预期，影响略偏空。截至2026年3月1日当季，美国大豆总库存约20亿蒲，同比增幅约10%。报告数据略高于市场预期，数据差异不大，偏空影响有限。总体而言，面积报告影响更多，因为关系到2026年美豆生产情况。虽然本次报告离真实情况还有些距离、市场交易2026年美豆种植面积时间也尚早，所以短期影响有限。我们认为，本次报告意义在于：截至目前，美豆种植意愿正常，保持适度扩种预期、没有出现过度扩种倾向。在美豆适度扩种情况下，考虑到生长季节天气不确定性，美豆生产端存在变数。若美豆扩产有限、而需求持续恢复，那么2026/27年美豆供需平衡表存在收紧可能性，这是关键所在、也将支撑豆类价格。
　　二季度重点关注：美国总统访华、中美贸易进展。其他关注：1）南美产区天气与产量调整。2）美豆产区春耕情况：天气、播种进度、美豆与美玉米比价等。3）6月底USDA第二份种植面积意向报告。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）