行业2023年以来迎来爆发式增长，但仍处培育期，增长空间广阔。AI眼镜是技术融合下的智能穿戴新形态，相较AR、VR、XR智能眼镜，是当前最具大众普及潜力的近眼终端，2023年以来行业迎来爆发式增长，2023-2025年全球销量从24万台暴增至766万台，核心驱动力源于端侧大模型落地、硬件技术升级以及巨头入局。当前行业仍处培育期，定价集中于中高端区间，未覆盖大众消费群体，海外市场占主导地位，中国市场仍处于产品导入与用户教育的早期阶段，渗透率低，但增长强劲，未来随着供应链成熟与价格带下探，大众级消费市场有望激活，行业增长空间广阔。
　　技术迭代持续突破瓶颈，产品体验持续优化推动普及。1）轻量化与功能化的不可兼得，是当前行业面临的核心技术瓶颈之一，由此形成了轻量化优先与功能化优先两大阵营。轻量化优先以“佩戴体验”为核心，产品以AI音频眼镜和AI视频眼镜为核心载体，主打极致佩戴体验与高频基础功能，成为抢占大众入门市场的核心抓手，实现市场普及；功能化优先以“智能体验”为核心，产品主要为AI+AR眼镜，主攻中高端市场，挖掘高端价值。目前头部厂商均进行“轻量化+功能化”双产品线并行布局的战略模式。2）行业长期面临轻量化、长续航、高性能的“不可能三角“正随技术融合加速收敛，光波导光学方案、MicroLED/MicroOLED显示技术逐步规模化，SoC+MCU双核心算力架构成为主流，兼顾低功耗与高性能。影像功能成核心锚点，AI视频眼镜凭借第一视角拍摄的核心特色成为市场关注度最高、商业化进展最快的品类，推动产品从“数码设备”向“生活延伸载体”转型。
　　竞争格局多元分化，本土厂商差异化破局。全球市场呈现寡头垄断格局，2025年Meta出货量占比高达85.2%。中国市场因Meta未直接布局形成多元竞争态势，小米、Rokid、阿里巴巴出货量位居前列。本土厂商依托自身优势构建差异化壁垒，李未可聚焦极致轻量化+高频场景，深耕大众入门市场；Rokid是全球AI+AR标杆企业，以AR技术+开放生态打造全球化竞争力；阿里巴巴依托阿里全域生态优势，通过定制大模型+深度接入阿里生态来构建服务链闭环，打造阿里生态超级入口；小米联动人车家全域生态，整合供应链实现高性价比突围。
　　生态化与智能化成核心发展方向，场景+渠道打开成长空间。1）大模型接入与开放生态构建成为行业核心发展方向，头部厂商或绑定自有生态、或打造开放大模型交互体系，行业竞争从硬件比拼转向“硬件+AI+生态”的综合能力较量。2）未来场景端将向消费级刚需化、细分场景精细化延伸，通勤、商务、文旅等高频场景逐步落地；渠道端呈现“线上种草+线下体验+配镜渠道联动”趋势，配镜渠道成为挖掘客群增量的核心，助力行业从尝鲜向规模化渗透。
　　投资建议：建议把握两条主线投资机会，一是技术领先型企业，重点关注在光学显示、专用芯片、AI算法等核心领域具备深厚技术积累的企业，受益于技术迭代与高端市场拓展，长期增长确定性高；二是生态联动型企业，重点关注具备完善供应链、强大IoT/互联网生态及渠道优势的消费电子/互联网大厂，能够快速推出高性价比产品并实现规模化扩张。
　　风险提示：市场推广与需求不及预期；行业竞争加剧；政策监管与隐私合规等