【行情复盘】
　　中东信息依然复杂，两市主要指数调整，成长类指数跌幅更大。两市成交额1.99万亿元，下跌放量。沪深300指数收4450点，跌41点，跌幅-0.93%；上证50指数收2826点，跌7点，跌幅-0.25%；中证500指数收7617点，跌136点，跌幅-1.76%；中证1000指数收7619点，跌148点，跌幅-1.91%。行业与主题ETF中涨幅居前的是银行ETF天弘、生物医药ETF汇添富、工程机械ETF易方达、消费50ETF富国，卫星ETF鹏华，跌幅居前的是粮食ETF广发、电池ETF汇添富、半导体设备ETF国泰。两市板块指数普跌，其中涨幅居前的是体育、轨交设备、白色家电、商用车、全国性银行指数，跌幅居前的是种业、风电设备、电池、锂矿、半导体指数。中证500、沪深300股指期货沉淀资金分别净流入29、6亿元。
　　【重要资讯】
　　1、3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平回升。生产指数为51.4%，制造业生产活动加快。新订单指数为51.6%，比上月上升3.0个百分点，制造业市场需求景气水平明显改善。
　　2、报道称，特朗普向助手表示，即使霍尔木兹海峡仍大体关闭，也愿意结束对伊朗的军事行动，理由是强行重开海峡将超出原定4至6周的作战时间框架。而重开霍尔木兹海峡后续可能交给欧洲和海湾盟友。
　　3、伊朗议会通过霍尔木兹海峡管理方案，确立伊朗武装部队的管控角色，明确禁止美国、以色列以及对伊朗进行单边制裁的国家的船只通过该海峡。方案内容还包括航运安全、环境保护、财务安排及关税制度。
　　4、当前全球石油供应中断规模巨大，麦格理估计3月底全球约13%的石油产量被迫停产，影响超过20世纪70年代石油危机或海湾战争峰值。如果伊朗冲突持续到6月底，且处于航运禁运状态，布伦特原油价格可能会飙升至每桶200美元。
　　5、美联储主席表示，在能源冲击背景下，美联储倾向于维持利率不变，并暂时“忽略”这一冲击的影响，此番言论缓解了市场对美联储将被迫收紧货币政策以遏制通胀加速的担忧，交易员重新开始将今年降息的微小可能性计入定价。
　　6、高盛认为，美联储终将降息。1990年的历史参考，是高盛此次判断的核心。当年遭遇石油供给冲击时，债市收益率大幅飙升，投资者押注美联储将收紧政策。但最终美联储反其道而行，在经济形势恶化之际选择降息。
　　7、伊朗冲突进入第二个月，油价破百美元之际，美债收益率反向下行，债油"脱钩"成为关键信号。市场逻辑从通胀恐慌转向衰退担忧与财政刺激预期。高盛判断债券收益率终将下行，摩根士丹利则指出市场正在为能源冲击后的财政刺激定价。
　　8、全球央行正以十余年来最快速度抛售美债——短短数周内骤降820亿美元至2012年来最低。持有约3000亿美元美债的中东石油出口国，可能是这一降幅的部分来源。油价飙涨，土耳其、印度等石油进口国首当其冲，被迫动用储备护盘本币。
　　9、日元再度承压，日本政府罕见祭出"全方位"应对表态。财务大臣明确将近期跌势定性为投机驱动、背离基本面，措辞之强硬为近年少见。伊朗战事引爆全球抛售，投机力量趁势推波助澜，令日元遭受"双重打击"。
　　10、高盛集团仍维持对黄金的看涨观点，并预测金价2026年底前会再掀涨势。分析师在报告中表示，黄金的中期前景依然稳固，金价可能达到每盎司5400美元，称央行持续购买以及美国今年料再降息两次是主要原因。
　　11、韩国Kospi指数较2月底触及的纪录收盘高位已回落约20%。该国市值最大的两只股票三星电子和SK海力士跌幅均超5%，对股指拖累最大。对通胀加速的担忧令利率前景蒙上阴影，使投资者质疑支撑内存芯片需求的AI热潮能否持续。
　　12、霍尔木兹海峡封闭切断波斯湾约一成全球铝产能出口通道，巴林铝业减产逾20%，阿联酋160万吨冶炼设施受损，法国外贸银行警告全球市场或从20万吨过剩骤转130万吨短缺。伦铝月内涨幅逼近10%，创近两年最大单月涨幅。
　　【市场逻辑】
　　特朗普向助手表示，即使霍尔木兹海峡仍大体关闭，也愿意结束对伊朗的军事行动。伊朗议会通过霍尔木兹海峡管理方案，确立伊朗武装部队的管控角色。当前全球石油供应中断规模巨大，麦格理估计3月底全球约13%的石油产量被迫停产，影响超过20世纪70年代石油危机或海湾战争峰值。花旗报告指出，基准情景下，布伦特油价短期可能涨至120美元/桶，若供应中断持续，油价可能飙升至180-210美元/桶。桥水达利欧认为，中东“终极决战”取决于谁能控制霍尔木兹海峡，这不仅关乎全球能源命脉，更是美国霸权的试金石：失守则重演历史帝国衰落，动摇美元根基。阿联酋境内拥有约7000亿美元境外资产，其中四分之一家族基金会具有亚洲背景，部分亚洲富豪正考虑将资产回流至更稳健的新加坡与中国香港。油价冲击一个月，中国资产相对韧性：能源消费结构的低对外依存度、充裕的战略储备安全垫、AI科技的持续自主突破，以及A股与全球市场的天然低相关性，共同构成了这一抗震基础。高盛判断明确：A股和H股值得战略性布局。