1.海外宏观分析：关注中东局势发展与高油价持续情况
　　(1)海外二季度关注中东局势后续演绎：二季度全球金融市场面临的最直接冲击来自中东地缘冲突，特别是霍尔木兹海峡的航运受阻。油价的上涨推升了全球通胀预期，这将直接限制主要央行的降息空间，甚至有可能出现逆转货币宽松的操作。后续需要持续关注，美国或其他主要经济体发生经济衰退的可能性，但市场对宽松政策的预期已明显降温，前期受益于流动性支撑的资产价格或继续承压。
　　(2)国内二季度重点关注政策落地情况：虽然外部环境复杂，但受益于偏积极的政策基调、底部反弹的通胀预期以及较低的能源直接依赖，国内资产被认为具有较好的韧性和结构性机会。虽然年内降息空间有限，但市场仍对降准抱有希望，资金环境或延续宽松。在配置上建议维持多元化和分散化，以应对高波动环境。
　　2.大类资产表现：大类资产配置方面，海外关注油价持续高位背景下的滞涨与经济衰退双重风险，国内盯紧政策加码落地实施情况。资产配置呈现“看多权益与避险资产、看空部分大宗商品”的哑铃型特征，滞胀交易或成为海外交易主导。二季度，美元大类资产配置顺序：美元>股票>黄金>债券>大宗。人民币大类资产配置顺序：股票>货币>大宗>债券。
　　(1)股市：一季度，全球权益类资产在宏观情绪影响下，波动有所扩大，反映了市场对地缘冲突、政策博弈与结构性分化的高度不确定，以及对于全球经济预期走向分化下的主动调整。其中最大的扰动因素便是美国经济所面临的滞涨与衰退预期轮替扰动，市场经历了对于制造端通胀反弹与传导加速，就业数据的大幅修正，以及三月的伊朗冲突持续扰动，市场风险偏好随着美联储降息预期反复调整。二季度，若通胀黏性迫使美联储继续推迟降息或重启加息，全球流动性将重新走向紧缩周期，风险偏好或将继续承压。
　　(2)债市：一季度，美债市场呈现明显的“长短分化”,长端收益率上行幅度显著大于短端，收益率曲线趋于陡峭化。10年期与2年期美债利差从年初的约40bp扩大至3月末的约50bp，反映市场对长期通胀和财政赤字的担忧加剧。二季度，若中东冲突影响逐步消化、美联储降息预期重新升温，收益率上行动力或有望减弱，但财政赤字的担忧下的收益率曲线陡峭化趋势或将延续，需警惕地缘冲突与流动性风险引发的短期剧烈波动。
　　(3)汇率，外汇市场在政策博弈、地缘冲突、经济分化三大主线交织下运行，主要非美货币则呈现分化走势。虽然弱美元逻辑仍在年初延续，但G7经济增长预期多数仍落后于美国，限制了G7货币的上涨空间。并且随着美联储宽松政策预期的逆转与美元避险情绪的持续升温，G7弱势延续，二季度仍有承压可能，尤其是对外能源依赖度较高的国家，经济降温预期强化或削弱货币吸引力。
　　(4)大宗商品，地缘冲突逆转了全球宽松预期，油价持续上涨带来滞胀担忧，这使得主要央行降息预期下调，商品市场表现明显分化。二季度是全球滞胀逻辑验证的关键阶段，若中东冲突持续推升油价，或对需求端形成压制。后续观察财政政策发力能否对冲货币收紧效应。
　　3.风险提示：二季度金融市场的风险呈现“内外交织”的特征。海外定价或继续围绕地缘冲突和货币政策不确定性，国内则聚焦房地产拖累和内需修复的持续性。内外部交织”的环境复杂性要求投资者保持分散化配置，避免过度集中于单一资产或市场。