观点：复航难，Brent或挑战150美元/桶
　　供应
　　原油供应侧因霍尔木兹海峡持续关闭（流量仍比战前低95%）而面临系统性风险。依赖该路线的中东产油国出口仍大面积中断。沙特阿美被迫进行战略调整，将所有对亚洲客户的4月合约原油装载转移至红海延布港，3月装载量飙升至316万桶/日，并罕见地发布现货招标。阿联酋通过管道绕道出口的穆尔班原油装载量也有所上升。美国页岩油生产商对增产持谨慎态度，反应滞后。为应对危机，国际能源署（IEA）启动了史上最大规模的4.26亿桶战略石油储备释放，美国是最大释放国。同时，美国对伊朗原油提供了临时豁免，旨在增加市场供应。俄罗斯原油在美国对印度的豁免刺激下，成为关键替代来源，大量流向亚洲市场。
　　需求
　　需求侧因供应中断而陷入严重的区域性短缺和广泛的政策干预。中国作为主要消费国，面临高达400万桶/日的中东原油供应风险，政府已禁止成品油出口并可能冻结国内零售价，炼厂被迫削减加工量。印度获得俄油临时豁免后，成为俄罗斯原油主要买家。日本和韩国正动用战略库存，日本炼厂开工率已降至69%。欧洲面临双重挤压：预计4月将出现59万桶/日的中质含硫原油缺口，同时从4月10日起将失去其通常航煤进口量的50%和柴油进口量的15%，导致航煤裂解价差曾创下110美元/桶的历史纪录。美国为应对国内油价上涨，放宽了夏季燃油规格。全球成品油库存快速消耗，市场结构性短缺加剧。
　　观点
　　观点：1、短期受和谈预期扰动，阶段性会有震荡格局；2、内外盘油价仍有机会再次冲高。其中，Brent、WTI或挑战130-160美元/桶区间，SC或挑战1000元/桶；3、潜在的趋势下行风险或源于宏观的负反馈，微观看复航难；
　　逻辑：1、霍尔木兹海峡往来船只通航谨慎，目前实际处于断航状态。供应链受到影响，短期地缘溢价难忽视；2、航运物流恢复周期长（航运保险、船舶调度等难点）；3、关注各类地缘事件；
　　估值
　　短期估值中高位；策略
　　1）单边：多单持有；
　　2）跨期：正套持有，酌情逢高止盈；
　　3）跨品种：暂时观望，定价机制扭曲；
　　风险
　　全球经济、地缘、气候等宏观面不确定性；OPEC+内部分歧引发的价格战；美国页岩油技术再突破；宏观情绪变化。