2025年业绩披露：2025年公司总营业收入同比+11.2%至295.8亿元，归母净利润同比-7.4%至27.8亿元；其中，4Q25公司营业收入同比+19.4%/环比+8.3%至86.5亿元，归母净利润同比+6.0%/环比+21.0%至8.1亿元。
　　看好车端新品类放量+机器人/液冷订单释放：2025年公司毛利率同比-1.4pcts至19.4%，销管研费用率同比+0.6pcts至8.6%；其中，4Q25公司毛利率同比+0.2pcts/环比+1.3pcts至20.0%，销管研费用率同比+0.1pcts/环比-0.4pcts至7.8%。2025年按业务拆分，车端：1）汽车电子业务（空气悬架/智能驾驶/智能座舱部件）收入同比+52.1%至27.7亿元；2）内饰功能件收入保持稳步增长，收入同比+14.7%至96.7亿元；3）减震系统、热管理受大客户影响收入均同比下滑（vs.底盘系统收入同比增长6.3%）。机器人端：机器人执行器业务收入同比+1.2%至0.14亿元，毛利率同比-22.7pcts至28.3%；直线执行器、旋转执行器及灵巧手电机已完成多轮客户送样并获得认可，预计机器人业务或逐步迈入成熟量产阶段。液冷端：公司凭借液冷泵、温压传感器、流量控制阀、液冷导流板等自研产品已向A客户、英伟达、META等企业及数据中心提供商对接推广，电子膨胀阀首套全自动数字化柔性生产线投产当年累计交付超50万件产品。我们看好公司汽车业务新品类放量、以及机器人+液冷订单逐步释放前景。
　　全球化战略深化落地，多业务协同构建平台化壁垒：1）全球化布局持续完善：国内：杭州湾九期、十期工厂已完成工程建设并逐步进入量产阶段，闭式空气悬架产能将于2026年提升至150万套/年，同时宁波智能制造产业园项目稳步推进，聚焦ASU和智能门驱系统产能建设；国外：墨西哥一期项目全面投产，泰国工厂于1H26E建成投产，波兰工厂二期筹划有序推进。2）智能汽车/机器人/液冷多赛道协同布局：车端：公司单车配套金额至高可达3万元，凭借Tier0.5级合作模式深化与特斯拉、赛力斯、小米、比亚迪、宝马等国内外主流车企的合作，并持续开发及量产空气悬架、线控制动等全新产品（全新研发的RBS将于2027E量产）；机器人端：公司已构建全覆盖的平台化产品矩阵（直线执行器、旋转执行器、灵巧手电机、传感器、躯体结构件、足部减震器、电子柔性皮肤等）；液冷端：公司依托热管理技术储备延伸至液冷服务器、储能领域，或持续受益于AI算力需求爆发。我们看好公司凭借全栈自研能力+多业务平台化优势，持续拓展全球客户资源，实现车端+机器人端+液冷端业务协同发力与业绩兑现。
　　维持“买入”评级：鉴于行业竞争加剧，我们下调2026E/2027E归母净利润预测8%/22%至33.6亿元/36.5亿元；新增2028E归母净利润预测43.8亿元。我们长期持续看好公司在机械/电控/软件的一体化研发整合能力、以及在空气悬架/机器人执行器等智能化业务的布局与兑现前景，维持“买入”评级。
　　风险提示：新建产能爬坡不及预期、上游原材料价格波动、关税政策波动风险