一、市场行情回顾
　　1，期货价格：热卷期货主力合约周四持仓量减仓40839手，成交量214049手，相比上一交易日缩量，日均线来看短期跌破5日均线3313附近，中期在30日均线3257，中期压力60日均线3273附近上方运行。
　　2，现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨。
　　3，基差：期现基差-15元。
　　二、基本面数据
　　■供应端：实际周产量：305.61万吨，周环比+5.4万吨，产量小幅回升，钢厂复产意愿边际增强。热卷下游（汽车、家电、制造业）需求相对螺纹更具韧性，部分钢厂在利润修复后，优先恢复热卷产线生产，导致产量小幅回升。若热卷价格持续反弹、钢厂利润进一步修复，产量或继续回升；若需求不及预期，钢厂大概率重新收紧生产，产量难有大幅增长。
　　■需求端：表观消费：313.63万吨，环比上周+3.12万吨，需求环比回暖，终端采购有所修复。制造业开工率回升、汽车/家电等终端补库需求释放，带动热卷采购需求环比改善；但涨幅弱于产量，说明需求修复力度仍有不足。3-4月是制造业传统开工旺季，若汽车、家电等行业产销数据向好，表需有望进一步回升；若海外需求疲软、国内制造业开工不及预期，需求修复将受阻。
　　■库存端：社会库存：369.42万吨，周环比-6.91万吨，社会库存持续去库，贸易商去库节奏加快。钢厂库存：83.85万吨，环比-1.11万吨，钢厂库存小幅去化，产销衔接尚可。库存合计：453.27万吨，环比-8.02万吨，总库存连续去化，整体库存压力边际缓解
　　■政策面：2026年3月5日，全国两会召开，政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑，提振市场中长期信心。然而，当前制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至热卷需求端仍需时间，短期难以扭转库存高企格局。
　　三、市场驱动因素分析
　　■偏多因素：总库存持续去化、社库去库节奏加快，表需环比回暖，热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑。
　　■偏空因素：产量小幅回升，供给端边际扩张；需求修复幅度弱于产量，供需格局弱于螺纹；总库存仍处高位，制约价格反弹高度。
　　四、短期观点总结
　　热卷周四震荡偏弱，受原料短期走弱影响，下方支撑60日均线附近，日均线来看中期走强，压力关注前期压力平台附近，本周热卷呈现供需双增、库存持续去化的格局：短期热卷以震荡偏强为主，中期需重点跟踪制造业需求复苏与钢厂复产情况，若需求持续回暖、产量受控，热卷有望开启趋势性反弹；若需求疲软、复产加速，价格将维持震荡格局。