蓝特光学2025年实现营业收入15.36亿元，同比增长48.52%，归母净利润为3.89亿元，同比增长76.31%，扣非净利润为3.79亿元，同比增长76.16%；其中，2025年Q4实现营业收入4.85亿元，同比增长95.69%，归母净利润为1.39亿元，同比增长135.60%，扣非净利润为1.36亿元，同比增长129.81%。
　　盈利能力：蓝特光学2025年实现毛利率43.08%，同比增长3.23pct，净利率25.46%，同比增长4.06pct；其中，2025年Q4实现毛利率47.74%，较2024Q4同比增长3.14pct，净利率28.67%，较2024Q4同比增长4.86pct。
　　公司主要产品光学棱镜、光学透镜、光学晶圆收入增长。2025年光学棱镜业务实现收入9.28亿元，同比去年增长41.85%，其中微棱镜产品终端需求保持进一步扩张，前期储备的棱镜新项目在报告期内导入了量产，形成业绩增量；光学透镜业务2025年实现收入4.14亿元，同比增长59.98%，其中非球面透镜产品凭借前期储备的精密热模压产能逐步释放实现稳步扩张；光学晶圆业务2025年实现收入1.17亿元，同比增长61.30%，硬件技术持续突破，叠加AI大模型在软件层面赋能智能可穿戴设备功能，终端厂商加快AR眼镜产品推出节奏，AR应用市场迎来增长，显示类晶圆、半导体类晶圆产品的市场需求增加。
　　蓝特光学积极布局硅光及晶体材料领域，未来几年有望依托新产品新客户高速增长。随着高速光模块需求快速增长，硅光技术凭借其CMOS工艺兼容性、高集成度及低功耗优势，带动上游光元器件需求同步提升。公司2025年初立项“晶体类高精度光学晶圆研发”，与国内外多家头部光波导厂商积极建联合作，推动碳化硅等晶体材料在AR眼镜及先进封装领域应用。2026年，公司将重点围绕AR显示、光通信、半导体应用、大口径成像等领域进行技术攻坚，继续贯彻落实长期以来的发展战略。
　　我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为20.19/26.32/39.15亿元，归母净利润分别为6.07/8.05/10.97亿元，对应2026年3月23日收盘价58.04元，PE为38.8/29.3/21.5，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场需求与行业景气度波动、项目建设不及预期、主要客户集中度较高风险。